中金发表研究报告指，中国飞鹤(06186.HK)上半年收入按年升0.6%至97.35亿元人民币，纯利跌24.8%至16.96亿元人民币。收入如剔除原生态影响按年增2%，净利润若剔除原生态生物资产公允价值调整影响约19亿元人民币，按年降17%，内生净利率约20%，符合预期。中期派息率升至66%，较市场预期好。 该行预计，集团推出的乳铁蛋白产品卓护与与卓睿、卓耀形成的「三卓」产品，全年或至少贡献60亿元人民币的销售额，并有望于未来继续贡献公司主要增长动力。另外，截止8月公司已有4万间数字生态门店，销售额约为3亿元人民币。该行预期，9月及第4季或分别突破月销4亿及5亿元人民币，又认为数字生态模式可更直接监控订单情况、统一价格、促销，避免终端恶性价格竞争，保证经销商利润，同时随著数字生态推进，预计公司有望进一步获取市场份额。 该行考虑到奶粉行业受压，下调集团2023及24年盈测18.1%和13.3%，至43.35亿及48.82亿元人民币，又将目标价下调20%至6元，维持「跑赢行业」评级。