中银国际发表报告指，华晨中国(01114.HK)上半年纯利按年升17.7%，至37亿元人民币，略好过预期，主要因为来自华晨宝马的贡献较预期高。上半年华晨宝马收入按年增长10.2%，增幅较销量的6.1%为高，是受惠于高价X5车型销售占比提升，带动平均售价上升3.8%，不过未来在高档车型竞争加剧、对分销商增加补贴的情况下，预料销量及边际利润受压。 报告指，华晨主营业务恢复经营溢利，毛利率由去年同期的17.9%显著改善至28%，但在集团进行重组下，能否维持获利将成疑问。该行将公司今明两年收入预测下调23%，反映销售增长放缓，但纯利预测分别上调4%至5%，反映华晨宝马盈利能力较预期强劲。 扣除8月派发的特别息，该行估计华晨每股手头净现金3.67元，目前股价已接近每股净现金水平，而股价走势与派息的关系大于业绩表现，将评级由「买入」下调至「持有」，目标价由4元下调至3.5元，反映2024年预测市盈率3倍。