格隆汇7月26日丨国信证券25日研报指出，山西汾酒(600809.SH)二季度收入持续高增长，业绩继续彰显品牌高度。二季度行业呈现弱复苏趋势，公司依靠强大的品牌张力和清香消费氛围，在长江以北等传统强势市场逆势实现惯性高动销，长江以南市场扩张势能不减。预计2023Q2青花系列、老白汾系列贡献主要业绩增量，预计收入增速30%以上，玻汾系列适度放量满足市场刚需。费用精细化改革释放利润弹性，复兴版品牌培育持续加速。认为公司2023年继续强化复兴版高端圈层培育，未来复兴版有望在强品牌势能助推下，打造成千元价位大单品。在强品牌势能下，青花30·复兴版以下产品具备惯性增长趋势，短期行业需求波动不影响中长期增长中枢。该行维持此前盈利预测并引入2025年，预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2亿元，同比增长27.8%/25.5%/18.8%；对应PE 24.7/19.7/16.6X。考虑到公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，维持“买入”评级。