近日，苏州明皜传感科技股份有限公司（以下简称“明皜传感”）披露了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿），保荐人为东方证券。

明皜传感是一家专业从事 MEMS 传感器研发、设计和销售的芯片设计公司，具备包括芯片设计、制造工艺、封装测试、软件算法在内的完整核心技术架构，尤其是公司基于晶圆级3D MEMS-CMOS微加工工艺平台，将下游应用市场对产品高性能、高可靠性的需求融入产品的设计与制造中，并持续迭代自身产品。

公司不存在控股股东。截至招股说明书签署日，公司实际控制人为吴念博、吴炆皜、DAVID DA-WEI WANG，其中，吴念博、吴炆皜为父子关系。三人合计可控制公司 40.65%股份对应表决权。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资6.2亿元，主要用于高性能高可靠性MEMS惯性传感器开发与系统应用项目、研发中心建设项目、MEMS传感器测试基地建设项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

综合毛利率低于可比公司均值

报吿期各期，明皜传感实现营业收入分别为8503.51万元、1.70亿元、1.98亿元，净利润分别为-5040.85万元、 -2443.05万元、2787.65万元。

基本面情况，图片来源：招股书

可以发现，报吿期内，公司营业收入逐年增长，2020年度和2021年度亏损金额较大主要系实施股权激励确认高额股份支付费用所致。扣除确认的股份支付费用后，2021 年度公司已实现盈利。

2022年11 月，公司完成股改后，母公司单体报表未分配利润为负的情形已消除，但由于子公司明锐光电存在较大金额的未弥补亏损，导致公司合并报表层面仍存在累计未弥补亏损。

报吿期各期，MEMS加速度计占主营业务收入的比重均超九成，主要应用于消费电子、物联网和车载应用领域，产品结构较为单一。

主营业务收入产品构成及波动分析，图片来源：招股书

报吿期各期，明皜传感的综合毛利率持续上升，不过仍低于可比公司均值，分别为18.83%、30.64%、34.24%，主要受产品售价提高、客户结构变化、供应链成本变化、汇率波动等因素综合影响所致。

毛利率同行业公司对比分析，图片来源：招股书

报吿期内，公司原材料之一 ASIC芯片均向纳芯微采购，采购金额占各期采购总额的比例分别为 27.47%、22.71%、29.62%。 在委托纳芯微设计的ASIC芯片初次研发成功且经验证通过后，公司自2013年开始向纳芯微采购该产品，至今经历了多次产品迭代。同时，根据公司与纳芯微签订的定制化开发合同，未经公司同意，纳芯微不得将芯片的设计版图出售或授权给其他公司，亦不得利用该芯片的设计或光罩为其他公司生产芯片。

综合考虑ASIC芯片的定制化特征、产品更新迭代的延续性、自主研发团队组建成本、新供应商开发成本、上述合同对于纳芯微的排他性等因素，公司选择与纳芯微作为该类产品的唯一供应商。 因此，公司对ASIC芯片的采购存在单一供应商依赖的风险。

明皜传感的存货主要由原材料、库存商品、在产品和委托加工物资构成，报吿期各期末，公司存货账面价值占各期末流动资产的比例分别为29.11%、33.10%、23.35%，主要系报吿期内公司基于晶圆代工产能紧张的形势，结合对下游市场需求的判断增加了备货量，同时原材料价格上升，导致存货金额增加。

公司流动资产具体构成，图片来源：招股书

关联交易占比较高

事实上，国内MEMS产业起步较晚，且MEMS传感器的封装和测试具有非标化的特 征，因此国内缺乏专业的代工厂提供全套的代工服务。因此公司在成立初期借助股东优势，与苏州固锝紧密合作建立了MEMS加速度计的封装与测试体系，并向其采购封装测试服务至今。

报吿期各期，公司对苏州固锝关联采购的金额占各期采购总额的比例分别为25.41%、20.22%、21.18%。报吿期内，由于第一大股东苏州固锝投资的私募基金为纳芯微的 5%以上股东，基于谨慎性原则，公司将其对纳芯微的采购比照关联交易披露。报吿期各期，上述关联交易金额占各期采购总额的比例分别为27.47%、22.71%、29.62%。

此外，明皜传感所属行业为芯片设计行业。该行业为典型的技术密集型行业，持续技术创新是公司在市场中保持竞争优势的重要手段。报吿期各期，公司研发费用分别为3216.55万元、3170.97万元、2233.31万元。

研发费用率与同行业公司比较，图片来源：招股书

结语

目前来说，明皜传感需要依托自主研发设计能力和持续创新的研发理念，一方面横向拓展产品线，开发MEMS陀螺仪、IMU、MEMS环境传感器等新产品，同时对现有 产品系列进行不断地更新迭代，持续提升产品市场渗透率，提高公司行业竞争地位；另一方面，纵向拓展产品应用领域，在物联网、新能源汽车、医疗健康、工业控制等高速发展的市场深入布局，并提前开拓产品在其他新兴领域的应用，抢占市场发展先机。