小米集团-W(01810.HK)季绩表现胜预期，今早(25日)逆市上扬，盘中曾高见10.94元一度弹高5.2%，最新报10.64元升近2.3%。海通国际表示，小米首季净利润略为正面，主要是成本控制、去库存及智能手机平均售价等因素推动，但该行料小米股价于中短期将持续整固，因终端需求仍未明朗、美元汇价升值下将影响新兴市场表现，相信未来关键是智能手机的高端化进程。该行下调对小米目标价由13.2元降至13元，维持「跑赢大市」评级。高盛指小米首季业绩大致符预期，将观望公司在「618」电商节的销售表现，维持「中性」评级及目标价14.2元。 小米昨日(24日)收市后公布今年首季业绩扭亏为盈，赚42.04亿元人民币，对比上年同期蚀5.88亿人民币；每股盈利0.17元人民币。经调整净利润32.33亿元人民币，按年升13.1%，超越本网综合14间券商介乎27.27亿至30.98亿元人民币的预测。集团整体毛利率达19.5%，创历史新高。 期内总收入达到594.77亿人民币，按年跌18.9%。其中，智能手机业务收入达349.85亿人民币，按年跌23.6%。小米首季智能手机出货量为3,040万部，按年跌21.1%，产品平均销售单价(ASP)则下降3.1%至每部1,151.6元。集团解释，主要是由于境外市场加强清理存货，当中有部分已被内地高端智能手机出货量的贡献，所导致的ASP增加所抵销。 【季绩胜预期 观望618表现】 花旗表示，在内地宏观经济面临挑战环境下，小米首季业绩优预期，受惠于毛利率改善及成本控制，指在季节性的积极和库存因素可以支持第二季度的出货量连续复苏。相比之下，该行认为目前的市场对小米预期较为保守，指其估值已因地缘政治担忧呈折价。该行认为当前股价为周期性重估机会提供具吸引力的风险回报，维持对小米「买入」评级及目标价15元 摩根士丹利发表报告表示，小米首季受惠毛利率强劲复苏及成本控制，令上季营运溢利显著复苏，公司料去库存可于第二季大致完成，相信推广活动不会对全年度盈利构成负面影响。该行估计小米旗下智能手机于第二季可按季改善，毛利率保持强劲，维持对其「增持」评级及目标价15元。 ----------------------------------------------- 下表列出13间券商对小米最新的投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 瑞信│跑赢大市│17.2元 野村│中性│16元 招银国际│买入│15.44->15.22元 摩根士丹利│增持│15元 花旗│买入│15元 中金│跑赢行业│14.5元 高盛│中性│14.2元 海通国际│跑赢大市│13.2元->13元 里昂│跑赢大市│12.6元 大和│跑赢大市│12元 摩根大通│中性│12元 美银证券│中性│11.9元 大华继显│持有│11.1元->11.3元 券商│观点 瑞信│首季营运溢利胜预期，管理层对第二季海外付运乐观 野村│首季销售额和毛利基本符预期，料次季销售额增长可持续 招银国际│首季盈利增长胜预期，得益于毛利率创新高及去库存改善，关注电动车生产进度 摩根士丹利│虽然收入疲软，但利润率恢复支持盈利增长强劲 花旗│季绩胜预期，具可持续性第二季度利润率前景可增强市场信心 中金│智能手机毛利率表现充眼，关注AI发展前景 高盛│首季业绩基本符合预期，净利润胜预期 海通国际│短期需求仍不明朗，生产电动车进展影响明年盈利前景 里昂│首季收入及盈利增长均超预期，上调今明两年净利润增长47%及19% 大和│料今年核心利润可持续改善 摩根大通│成本控制有助于提高首季利润率，但营业收入复苏未明朗 美银证券│营运支出控制良好带动首季业绩表现胜预期 大华继显│季绩巩固