据北交所公吿，北京证券交易所上市委员会定于2023年4月25日上午9时召开2023年第19次审议会议，届时将审议湖北龙辰科技股份有限公司（简称：龙辰科技）的IPO申请事项，其保荐机构为民生证券。

龙辰科技成立于2003年，是一家研发、生产和销售薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的企业。本次冲刺北交所，公司拟募资3.77亿元，用于“电容器薄膜项目”和“补充流动资金”。

（募集资金用途，图片来源：招股书）

截至最新招股书签署日，公司的控股股东、实际控制人为林美云，其直接持有公司59.33%的股份。

（股权结构图，图片来源：招股书）

1.依赖单一供应商

近年来，随着我国家用电器、电子、信息产业等行业持续平稳增长，同时，国家加大对电力基础设施的投资，以及西电东送、城乡电网改造等工程的实施直接拉动了薄膜电容器的市场需求。

据统计，2019年我国成为世界上最大的薄膜电容器制造国，市场规模为90.40亿元，约占全球市场规模的60%以上。据中国塑协流延薄膜专委会预测，2023年我国薄膜电容器市场规模将达300亿元。

（2016-2023年我国薄膜电容器市场规模，数据来源：中国塑协流延薄膜专委会、公开资料整理）

从应用领域来看，据统计，薄膜电容器的主要应用于光伏、风电、家电、新能源汽车及照明等领域，2020年以上领域的市场规模分别为21.20亿元、17.92亿元、15.30亿元、9.22亿元及5.20亿元。

（2020年中国薄膜电容各领域市场领域，数据来源：智研咨询）

薄膜电容器用BOPP薄膜材料制造行业较为集中，目前国内外共计十余家企业能够批量生产。其中，国内包括铜峰电子、大东南、恩捷股份等公司，国外有日本东丽株式会社等公司。

在可比公司中，龙辰科技的经营规模处于中等偏下水平。2020年至2022年各报吿期，公司的1.09亿元、2.52亿元、3.44亿元，相对应的归母净利润分别为296.90万元、4604.86万元和7006.89万元，业绩逐年增长。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

具体来看，公司主营业务收入主要来自基膜和金属化膜的销售，其中基膜收入占比由2020年的14.37%上升至2022年的57.33%；金属化膜收入占比由76.10%降至35.51%。

报吿期内，公司主营业务毛利率分别为25.00%、31.30%和41.12%，呈上升趋势，整体低于可比上市公司恩捷股份，高于大东南、铜峰电子。

（主营业务毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）

公司的主要产品为电容器用聚丙烯薄膜，主要原材料为聚丙烯树脂，其成本所占比重约为60～70%，价格受国际原油价格波动的影响较大。如果聚丙烯树脂价格出现大幅波动，一定程度上将会对公司毛利率水平造成较大影响，非常考验公司将原材料价格波动转移到产品和下游客户的能力。

值得一提的是，公司存在依赖主要供应商的风险。报吿期内，公司直接向大韩油化采购聚丙烯树脂的金额分别为3903.54万元、5468.24万元、6460.73万元，通过贸易商上海赛灵特塑料有限公司及其关联公司采购大韩油化聚丙烯树脂的金额分别为0万元、2781.59万元、7845.08万元，合计占总采购额的比例分别为73.82%、72.50%、71.49%，占比较高。

若未来主要供应商不能及时足额供应相关原材料，且公司短期内无法寻求替代原材料，将对公司生产经营产生不利影响。

2.经营活动现金流量净额持续为负

报吿期内，龙辰科技经营活动产生的现金流量净额持续为负，且金额逐年增大，分别为-2449.222万元、-5129.32万元、-7170.49万元。主要系公司将贴现中小型银行承兑的应收票据作为筹资活动，取得的相关款项列入“收到其他与筹资活动有关的现金”所致。

（经营活动现金流量情况，图片来源：招股书）

若公司无法筹集到经营所需资金，公司可能会存在营运资金紧张的风险，进而可能会对公司业务持续经营产生不利影响。

此外，由于公司新增产线、厂房等固定资产投资较大，投资活动所需现金维持在较高水平。报吿期内，由于公司融资渠道比较单一，主要依靠债务方式融资，资产负债率保持在较高水平。报吿期各期末，公司资产负债率（合并）分别为26.57%、52.78%及40.68%，流动比率分别为2.04倍、1.04倍及1.17倍，存在一定的偿债风险。

（主要偿债能力指标，图片来源：招股书）

3.结语

受益于行业的快速发展，龙辰科技的业绩于报吿期内实现了一定的增长，但与同行业可比公司相比，公司经营规模较小，缺乏一定的竞争优势，同时公司存在运营资金紧张、偿债能力不足等风险，在财务管理方面还有待加强。