在中国铁锈地带的一个城市经营麻将馆的刘宝祥，在看到他拥有的两套公寓在过去两年中贬值了大约三分之一后，他不再挥霍奢侈的时尚单品。

“我以前在该地区被认为是富有的，”在东北城市辽源也拥有一些商业地产的刘说。

“我以前买的貂皮大衣都是几万块，但最近基本没买，也没出去旅游过。”

虽然约占经济活动四分之一的中国房地产市场出现初步企稳迹象，但该行业自2021年以来急剧下滑的影响仍在波及整个经济，并为其复苏蒙上阴影。

经济学家称之为财富效应：在价格急剧下跌后感觉更穷的资产所有者往往会削减开支以重建财富。

现在，在中国，大约70%的家庭财富都在房地产领域，这种现象正在影响家庭消费的大流行后复苏，而中国决策者已誓言要使家庭消费成为经济增长的更重要驱动力。

凯投宏观估计，由于房价和股价下跌，去年家庭净财富总体下降了4.3%，这是至少自2001年以来的首次下降。

“家庭似乎已经削减了消费以应对负面的财富效应，”该研究公司中国经济主管朱利安埃文斯-普里查德说。

“最近拥有大量抵押贷款的购房者将受到最大影响，因此可能会减少最多。”

小镇蓝调

与生活在上海或北京等大城市的居民相比，小城市的居民感受到的痛苦更大，这些地方的房价一直更为稳定。

在统计局调查的70个城市中，被称为“三线”的35个最小城市的平均新房价格在2月份连续第13个月同比下降。

该局没有公布确切的价格，但房地产经纪人表示，其中一些城市的房价比高峰期低20-30%，在官方调查未涵盖的较小城市（如辽源）甚至更远。

统计局的另一数据显示，今年1月至2月，全国新房销售均价为每平方米10,558元（1,543美元），比2021年1月至2月的峰值低6.0%。

北方城市廊坊的一位居民说，她的公寓现在售价为每平方米8,000元，不到她三年前支付的18,000元的一半。

“我已经支付了数十万元的首付，还清了超过100万元的贷款，目前还有超过100万元的贷款要偿还，”艾米丽说。

“今年我什么都不打算花钱了，我要勒紧裤腰带，苦不堪言。”

信心不足

可以肯定的是，自中国去年12月取消严厉的COVID限制措施以来，家庭消费有所回升，其中国内旅游、电影院和餐饮业处于领先地位。另一方面，3月份汽车销量同比持平。

消费者信心虽然仍低于过去二十年设定的范围，但也正在从去年的历史低点回升。

零售额在1月至2月同比增长3.5%，与去年受COVID限制和封锁影响的较小基数相比，预计未来几个月将加速增长。3月数据将于周二公布。

但一些经济学家——指出去年家庭银行存款增加了17.8万亿元人民币（2.60万亿美元）——曾预计家庭支出会更快复苏，就像西方在取消COVID-19限制措施后所看到的那样。

迄今为止的数据，包括低迷的通胀数据，表明大流行病导致的大部分预期被压抑的需求尚未释放。

事实上，今年一季度存款又增加了9.9万亿元。许多中国人正在使用储蓄来提前偿还抵押贷款。

央行最新调查显示，今年前三个月，表示倾向于储蓄的受访者比例环比下降3.8个百分点，但仍处于58%的较高水平。

华宝信托经济学家聂文表示，在今年年底或2024年之前，创纪录的储蓄不太可能转化为大量支出，因为在世界经济放缓的情况下，中国增长前景的不确定性仍然很高。

“占消费50%的中产阶级居民保持谨慎，”聂说。

社交媒体内容创作者简觉得自己更像是一个中产阶级，如果她位于西南部城市重庆市中心的150万元人民币的公寓没有贬值约14%。

“我们不再买新衣服，也不出去了，”她说，指的是她和丈夫。“感觉就像我们为自己买了一座监狱。”