农业银行(01288.HK)今早股价靠稳，半日收2.91元无起跌。中金表示，农行去年业绩略高于该行预期，去年纯利增速位列四大行首位，主要因贷款高增速及信用成本下行较多贡献，公司去年总资产及贷款余额按年各增16.7%及15.1%，增速均位列大行第一。该行指农行去年净息差有所下降，料今年首季仍有下行压力，估今年下半年降幅有望逐步企稳。 农行上周四(3月30日)收市后公布去年业绩，根据国际会计准则，纯利按年升7%至2,591.4亿元人民币，高过本网综合9间券商预测上限的2,554.3亿元人民币；每股盈利0.69元人民币。派末期息22.22分人民币，高于本网综合4间券商预测上限的22分人民币，对比上年同期派20.68分人民币。全年营业收入按年升不足1%至7,254.99亿元人民币，当中净利息收入按年升2%至5,899.66亿元人民币，手续费及佣金净收入则增长1%至812.82亿元人民币。 农行去年净利息收益率为1.9%，净利差1.73%，分别按年跌0.22及0.23个百分点。截至去年底止农行资本充足率17.2%，不良贷款率1.37%，核心一级资本充足率11.15%。平均总资产回报率为0.82%，按年下降0.04个百分点。农行表示，去年净息差按年下跌与行业总体趋势一致，主要是受到贷款收息率及存款定期化趋势等影响。预计今年净息差仍将面临一定下行压力，但边际降幅有望逐渐缓和。该行又指，今年首两个月受LPR重定价、市场和消费需求恢复节奏等因素影响，预计首季整个银行业营收增长将有所下降，农行与行业趋势基本一致。 【净息差收窄 首季存压力】 摩根大通指，农行去年第四季盈利按年升13%，跑赢其他四大国有银行，亦胜该行及市场预期8%。但拨备前经营溢利按年跌18%，为国有银行表现第二差。盈利强劲增长主要因为拨备开支减少93%。该行预期，农行今年非净利息收入复苏及拨备前经营溢利压力较去年缓和，且农行在贷款损失拨备率为国有银行中最高，不良贷款形成在宏观经济复苏下下降，料农行有空间继续释放拨备支持盈利增长。该行维持对农行「增持」评级及目标价3.35元。 美银证券指，农行去年第四季不良贷款按季及按年升0.5%及10%，不良贷款比率按季及按年跌2及6点子，减值及毛不良贷款形成大致与2021年相同。该行又指，农行不良贷款覆盖率在去年底大致稳定，贷款储备覆盖按季跌7点子至4.16%，两者仍为同业中较高水平。该行上调对农行今明两年盈利预测4%，H股目标价上调11%至3.7元，维持「买入」评级。 汇丰环球研究指，农行去年每股盈利增长略快于大型同业，受非利息收入跑赢支撑。但净息差压力料在今年持续，去年第四季拨备支出急降可能引发市场担心对新增信贷风险拨备不足，基于其资产规模增长多于同业。该行维持对农行H股「买入」评级，目标价由3.5元下调至3.4元，同时上调今明两年每股盈利预测6.3%及5.2%，基于预期农行可进一步释放贷款损失拨备，以缓冲拨备前经营溢利下降。 ---------------------------------- 本网最新综合8间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价((港元) 中银国际│买入│4.26元->4.61元 广发证券│买入│3.92元 华泰证券│买入│3.8元 美银证券│买入│3.34元->3.7元 中信证券│增持│3.8元 汇丰环球研究│买入│3.5元->3.4元 摩根大通│增持│3.35元 中金│跑赢行业│3.25元 券商│观点 中银国际│资产质素稳固，盈利增长稳定 广发证券│规模高增，资产质量稳健 华泰证券│信贷增长强劲，县城优势持续 美银证券│盈利受惠于高拨备缓冲 中信证券│利息净收入平稳增长，以量补价特征明显 汇丰环球研究│料将著重高于周期资产增长，进一步释放拨备支持盈利及派息 摩根大通│季度盈利胜预期，纵使拨备前经营溢利下跌 中金公司│净利润及贷款增长位列四大行首位