阿里巴巴(09988.HK)昨日(28日)宣布重组设六大部门。中金发表报告指，阿里除了淘宝天猫商业外，其他业务多数需要核心电商输血，而业务繁多又导致决策链路长、灵活度不够，本次调整旨在加强组织敏捷度，各家公司单独计算薪酬、福利、预算和员工期权等，有利于激发各个业务部门的战斗力。 报告指，六大业务中的本地生活、国际数字商业、大文娱等，通过过去2年的努力，已经很大程度控制了亏损规模，也具备了更多自己为自己负责的能力；云智能、菜鸟等业务较早具备了较强的独立能力。中金认为这些业务有望快速适应组织结构变化，也具备形成新的超级平台公司的潜力；而「N」中一些细分领域的公司因为体量小且更灵活，反而有望率先走向IPO(新闻中提到盒马与平头哥)。 另外，报告指，各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，虽然并不足以解决阿里在核心电商领域面临的所有问题，但也有望减轻公司核心电商的负担，使其可以更加专注在自身业务上。各业务集团独立后，或将开启单独上市进程，有望重塑阿里估值体系。 报告指，阿里各项业务板块分开看均为行业领先龙头，但市场在给予集团估值时仅考虑中国商业和云 计算业务。若假设未来各项业务板块能够释放估值，乐观情景下按照1(淘宝天猫商业)+6(阿里云智能、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱、蚂蚁集团)+N(盒马等其他业务)的方式分部估值，集团化折让30%，测算得到2024财年对应估值4,182亿美元。 中金维持阿里美股和港股目标价140美元和137港元，评级「跑嬴行业」。