来源：Wind

周二（3月7日），美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词。鲍威尔表示，尽管近几个月来通货膨胀有所缓和，但要使通货膨胀率降至2%的过程任重道远，而且可能会很坎坷。最新的经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于先前预期。如果所有数据表明有必要加快紧缩，我们将准备加快加息步伐。恢复价格稳定可能需要我们在一段时间内保持货币政策的限制性立场。

美联储主席鲍威尔半年度货币政策证词

我和我的同事都清楚地意识到，高通胀正在造成巨大的困难，我们坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标。在过去的一年中，我们采取了强有力的行动来收紧货币政策的立场。我们已经覆盖了很多领域，到目前为止，我们的紧缩政策的全部效果尚未显现。即便如此，我们还有更多的工作要做。我们的政策行动以促进最大就业和稳定价格的双重任务为指导。没有价格稳定，经济对任何人都不起作用。特别是，如果没有价格稳定，我们将无法实现一个惠及所有人的持续劳动力市场条件。

在转向货币政策之前，我将回顾当前的经济形势。

当前经济形势与展望

1月份的就业、消费支出、制造业生产和通胀数据部分扭转了我们一个月前在数据中看到的疲软趋势。这种逆转可能反映了美国大部分地区1月份异常温暖的天气。尽管如此，逆转的幅度以及对上一季度的修正表明，通胀压力高于我们上一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议时的预期。

从更广泛的角度来看，自去年中期以来，通胀有所放缓，但仍远高于联邦公开市场委员会2%的长期目标。随着能源价格的下降和供应链瓶颈的缓解，个人消费支出总额（PCE）价格的12个月变化已从6月的峰值7%放缓至1月的5.4%。

在过去的12个月里，剔除波动的食品和能源价格的核心PCE通胀率为4.7%。随着供应链瓶颈的缓解和紧缩政策抑制了需求，核心商品部门的通货膨胀率已经下降。尽管住房服务通胀仍然过高，但最近签订的租赁合同中明显的租金趋平表明，未来一年，这一部分通胀将放缓。

也就是说，除住房之外的核心服务领域迄今几乎没有通货紧缩的迹象，住房占核心消费者支出的一半以上。为了恢复价格稳定，我们需要看到该行业的通胀率下降，劳动力市场状况很可能会有所缓和。尽管近几个月名义工资增长有所放缓，但仍高于2%的通胀率和当前生产力趋势。强劲的工资增长对工人有利，但前提是不受通货膨胀的影响。

谈到增长，美国经济去年大幅放缓，实际国内生产总值（GDP）以低于趋势的速度增长0.9%。尽管本季度消费者支出似乎在稳步增长，但最近的其他指标表明支出和生产增长放缓。住房部门的活动继续减弱，这在很大程度上反映了较高的抵押贷款利率。较高的利率和较低的产出增长似乎也对企业固定投资造成了压力。

尽管增长放缓，但劳动力市场仍然极度紧张。1月份的失业率为3.4%，为1969年以来的最低水平。1月份的就业增长仍然非常强劲，而劳动力供应继续滞后。截至12月底，每个失业人员有1.9个职位空缺，接近去年3月记录的历史最高点，而失业保险申请仍接近历史最低点。

货币政策

由于通胀远高于我们2%的长期目标，劳动力市场仍然极度紧张，联邦公开市场委员会继续收紧货币政策立场，在过去一年中将利率提高了4-1/2个百分点。我们继续预计，联邦基金利率目标范围内的持续增长将是适当的，以实现货币政策的立场，该政策具有足够的限制性，以使通货膨胀率随时间恢复到2%。此外，我们正在继续大幅缩减资产负债表规模的进程。

我们正在看到我们的政策行动对经济中利益最敏感的部门的需求产生的影响。然而，要实现货币约束的全部效果，特别是对通胀的影响，还需要时间。鉴于货币政策的累积紧缩以及货币政策对经济活动和通货膨胀的影响滞后，委员会在过去两次会议上放慢了加息速度。我们将继续逐个会议作出决定，同时考虑到所有传入数据及其对经济活动和通胀前景的影响。

尽管近几个月来通货膨胀有所缓和，但要使通货膨胀率降至2%的过程任重道远，而且可能会很坎坷。正如我所提到的，最新的经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于先前预期。如果所有数据表明有必要加快紧缩，我们将准备加快加息步伐。恢复价格稳定可能需要我们在一段时间内保持货币政策的限制性立场。

我们的首要重点是利用我们的工具将通胀率降至2%的目标，并保持长期通胀预期的稳定。恢复价格稳定对于为长期实现最大就业和稳定价格奠定基础至关重要。历史记录强烈警告不要过早放松政策。我们将坚持到底，直到工作完成。

总之，我们知道我们的行动影响到全国各地的社区、家庭和企业。我们所做的一切都是为了我们的公共使命。我们美联储将尽一切努力实现我们的最大就业和价格稳定目标。