港股短期受外圍因素影響，但盈利預期上調將推動行情進一步修復！兩會將近，潛在的政策利好可期

來源：風研海外

上週（2023年2月20日至2月24日），恆生指數收盤20010.04點，下跌約3.43%。

港股調整或仍與地緣局勢以及市場緊縮預期有關。投資者緊縮預期升溫，10Y美債收益率創年內新高，CME  FedWatch工具顯示3/5月分別加息25bp後，6月繼續加息25bp的概率超過56%。至2023年末目標利率在5%及以上的概率超過90%。

短期來看，近期美元走強，美債收益率創年初以來新高，疊加市場擔憂地緣局勢情緒發酵，一定程度壓制了港股表現。

向後看，市場政策利率預期快速調整後，美債收益率上行或邊際放緩，港股估值壓制或有所緩解。兩會將近，我們認爲2023年政策基調重申經濟增長，多個方向的政策已快速調整，潛在的政策利好值得期待。

近期已進入港股4Q22業績期。降本增效支持下，我們預計多數科技互聯網企業4Q22業績有望繼續超預期。由此進一步增強市場對於2023年收入與經營槓桿回升共振下的業績彈性的信心。

展望後續，一方面，短期宏觀數據“空窗期”疊加兩會將近，投資者進入觀望期。另一方面，市場前期交易較多寬鬆預期，2月以來隨美國宏觀數據公佈，市場的政策利率預期已調整較多，市場交易的2023年末利率水平已回升至5.28%。2月以來隨美元再度走強，人民幣匯率已回到年初水平。向後看，預計美國通脹下行方向不變，港股市場流動性受影響將邊際減弱。

當前恆指23/24年預測PE爲9.3x/8.1x，恆指波動率指數回升至27。我們預計未來6個月內，隨着經濟/消費數據的修復，港股盈利預期上調將推動進一步修復。當前港股受外圍市場波動的影響，或爲投資者提供了逐步佈局窗口。

我們關注後續經濟復甦情況和看好港股中概市場的行情持續性，建議關注，

• 1）受益於AIGC商業化進展持續加速：建議關注港股$百度集團-SW(09888.HK)$；美股$微軟(MSFT.US)$、$英偉達(NVDA.US)$；

• 2）建議關注互聯網券商：$富途控股(FUTU.US)$；

• 3）內容政策環境持續改善下的文娛內容產業機會：$閱文集團(00772.HK)$、$貓眼娛樂(01896.HK)$ 、$IMAX 中國(01970.HK)$、$阿裏影業(01060.HK)$、$心動公司(02400.HK)$、$愛奇藝(IQ.US)$等；

• 4）節後對政策端依舊保持樂觀，汽車板塊在消費內需和GDP增長的重要性不可忽視：$理想汽車-W(02015.HK)$、$小鵬汽車-W(09868.HK)$等；

• 5）業績趨勢持續提升的平臺公司：中概$騰訊控股(00700.HK)$、$美團-W(03690.HK)$、$拼多多(PDD.US)$、$阿裏巴巴-SW(09988.HK)$、$京東集團-SW(09618.HK)$；

• 6）復甦趨勢下港股高彈性票：$泡泡瑪特(09992.HK)$、$名創優品(09896.HK)$等。

風險提示：美國和歐洲市場面臨持續加息和高通脹率；國內疫情反覆風險；國內經濟增長放緩；政策刺激效果不足