中金公司发表研究报告指，阿里-SW(09988.HK)2023财年第三季收入按年增2%至2,478亿元人民币(下同)，符合市场预期；经调整EBITA按年增16%至520亿元，非通用纯利503亿元，两者均高于市场预期13.3%。 该行认为，阿里竞争对手的补贴行为或短期对行业格局产生扰动，且消费复苏进展有待观察，预计2023财年第四季的客户管理收入按年下滑5%。不过，长远电商竞争力是商业机制、技术和用户体验的综合，集团在电商生态、技术实力和用户体验上具备领先优势，续相信集团的核心电商业务将受惠于宏观和消费大盘持续复苏，惟完全修复需时。该行预计集团的国际商业收入有望维持复苏态势，认为阿里云后续目标追求安全可靠、繁荣技术和产业生态、协同合作伙伴提供智能化解决方案、形成全链路服务。此外，虽然短期收入增速难有显著提升，但作为AI底层算力的支撑，AIGC若得到实践应用则有望成为推动云计算增长的引擎。 该行预计集团2023财年第四季的经调整EBITA按年增长36%至215亿元，主要受惠于去年同期新业务亏损较大的低基数，但利润端或低于早前预期，因为部分被集团持续投入淘宝天猫，聚焦技术和内容改善用户体验，以及战略性投入国际业务所抵销。该行考虑到公司将持续进行战略投入以维持市场份额，下调其2024财年非通用会计准则归母净利润2%至1,586亿元，续予「跑赢大市」评级，维持美股和港股目标价140美元和137港元。