对于期权的使用。巴菲特是期权交易的专家。他多次在他的投资和并购案例中运用看涨期权与看跌期权，大幅放大收益。

巴菲特投资案例

2004年至2008年，巴菲特逐步卖出了大量的指数看跌期权合约。到2008年年底，共持有371.3亿美元的期权合约，收到期权费用49亿美元，当年账面损失高达50.3亿美元，但是巴菲特仍然信心满满。

巴菲特在他的年度报告里面提到过一些他的看跌期权交易，可以说是豪赌。下面是他的年报上的一些期权披露细节：

　　a． 2008年伯克希尔哈撒韦的衍生品一共提供了81亿美元的权利金

　　b． 所有合同都要求不能追加保证金

　　c． 其中股市的风险敞口是371亿美元，分布在四个股市：标普500，英国的FTSE，欧股50，和日经225。看跌期权的权利金收入49亿美元

　　d． 2008年的账面损失是100亿美元

e． 期权到期日分布于2019年至2024年

巴菲特投资案例分析

若合约到期时相应的指数低于合约开始时的点位，伯克希尔将赔付相应比例的资金，若到期时相应的指数高于合约开始时的点位，伯克希尔什么也不欠，期权费和期权费产生的投资收益全部属于伯克希尔。2004-2008年，标准普尔500指数的价位约在800-1500点之间。2008年底标普500指数为903点，而巴菲特卖出看跌期权的平均点位大约在1300点，伯克希尔该期权账面负债100亿美元（期权总金额371亿美元，下跌约27%）。

可以说他卖出的看跌期权在2008年和2009年都是巨额账面损失，每年的损失都是超过100%。巴菲特是如何存活过这些大规模杀伤性武器的”空袭”呢？最重要的一点，这些期权都是15-20年的超长期期权，巴菲特在他的年报上提到，这些期权都是不可以追加保证金的。结算日是到期日那一天。实际上，即使他在危机时候有了几百亿美元的账面损失，他不用付出一分钱现金，只需要到期时才结算！

巴菲特曾多次表达对美国制度和社会的信心，认为美国经济虽然有波动，但长期看仍然会向上增长，公司保留盈利也会自然造成上市公司价值的增长，而美国股指也将随之提高。另外，该期权合约收到的资金可以用来投资，相当于保险公司的浮存金。凭借伯克希尔的投资能力，这笔浮存金在15-20年里的投资收益将非常可观。

卖出认沽策略：基于对标的证券不会大幅下跌的预期

在这个案例中，巴菲特使用的策略为卖出认沽策略，选择卖出认沽策略最适合场景是基于对标的证券不跌的预期。即，标的证券上涨和横盘。在标的证券横盘时获得时间价值衰减的收益。卖出认沽期权最大收益为收取的权利金，而如果对应标的大幅下跌，损失将是巨大的。巴菲特在2008年建仓后，就经历了市场的大幅下跌，最高浮亏接近100亿美元。除了简单的卖出看跌期权，投资者还可以选择使用期权组合策略来限制风险。