爆虧後又大賺！巴菲特怎麼玩期權？
對於期權的使用。巴菲特是期權交易的專家。他多次在他的投資和併購案例中運用看漲期權與看跌期權，大幅放大收益。
巴菲特投資案例
2004年至2008年，巴菲特逐步賣出了大量的指數看跌期權合約。到2008年年底，共持有371.3億美元的期權合約，收到期權費用49億美元，當年賬面損失高達50.3億美元，但是巴菲特仍然信心滿滿。
巴菲特在他的年度報告裏面提到過一些他的看跌期權交易，可以說是豪賭。下面是他的年報上的一些期權披露細節：
a． 2008年伯克希爾哈撒韋的衍生品一共提供了81億美元的權利金
b． 所有合同都要求不能追加保證金
c． 其中股市的風險敞口是371億美元，分佈在四個股市：標普500，英國的FTSE，歐股50，和日經225。看跌期權的權利金收入49億美元
d． 2008年的賬面損失是100億美元
e． 期權到期日分佈於2019年至2024年
巴菲特投資案例分析
若合約到期時相應的指數低於合約開始時的點位，伯克希爾將賠付相應比例的資金，若到期時相應的指數高於合約開始時的點位，伯克希爾什麼也不欠，期權費和期權費產生的投資收益全部屬於伯克希爾。2004-2008年，標準普爾500指數的價位約在800-1500點之間。2008年底標普500指數爲903點，而巴菲特賣出看跌期權的平均點位大約在1300點，伯克希爾該期權賬面負債100億美元（期權總金額371億美元，下跌約27%）。
可以說他賣出的看跌期權在2008年和2009年都是鉅額賬面損失，每年的損失都是超過100%。巴菲特是如何存活過這些大規模殺傷性武器的”空襲”呢？最重要的一點，這些期權都是15-20年的超長期期權，巴菲特在他的年報上提到，這些期權都是不可以追加保證金的。結算日是到期日那一天。實際上，即使他在危機時候有了幾百億美元的賬面損失，他不用付出一分錢現金，只需要到期時才結算！
巴菲特曾多次表達對美國製度和社會的信心，認爲美國經濟雖然有波動，但長期看仍然會向上增長，公司保留盈利也會自然造成上市公司價值的增長，而美國股指也將隨之提高。另外，該期權合約收到的資金可以用來投資，相當於保險公司的浮存金。憑藉伯克希爾的投資能力，這筆浮存金在15-20年裏的投資收益將非常可觀。
賣出認沽策略：基於對標的證券不會大幅下跌的預期
在這個案例中，巴菲特使用的策略爲賣出認沽策略，選擇賣出認沽策略最適合場景是基於對標的證券不跌的預期。即，標的證券上漲和橫盤。在標的證券橫盤時獲得時間價值衰減的收益。賣出認沽期權最大收益爲收取的權利金，而如果對應標的大幅下跌，損失將是巨大的。巴菲特在2008年建倉後，就經歷了市場的大幅下跌，最高浮虧接近100億美元。除了簡單的賣出看跌期權，投資者還可以選擇使用期權組合策略來限制風險。
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