投资者对中资股的快速反弹仍有空间越发乐观，押注新冠清零时代已经终结。

来源 | 彭博

自10月31日创下10年低点以来，MSCI中国指数11月份创下1999年以来单月最佳表现，到上周五收盘涨幅已达38%。画风突变，在香港，恒生指数多达96%的成份股上周都在50日移动均线之上，为2020年1月以来的最高比例，而10月份时一度为0%。

股市迅猛上涨主要建立在中国正迈向经济的全面重启，开弓没有回头箭这样一种信念之上。尽管病例激增，中国上周仍放宽了清零政策中的一些主要限制，其中包括允许部分感染者居家隔离，而非送往集中隔离设施。

“ 市场关注的关键因素之一是清零，这事真的结束了，”Federated Hermes 亚洲（除日本外）首席投资组合经理Jonathan Pines表示，“我们确实认为从现在开始将继续上涨。这确实感觉是真的。”

尽管中国意外快速放松防疫规定带来公共卫生风险，但投资者愿意忽略所有的成本和复杂性，至少暂时如此。他们认为，通往经济全面重启的道路崎岖不平但已确定，并表示中国不太可能再让病毒传播后回到封控。他们还淡化公司短期内可能面临的盈利风险。

市场“正在跳过整个过程，这也许是中国将经历的艰难历程，而只关注最终结果，”Federated Hermes的Pines表示。中国可能很快将面临感染率飙升等沉重的公共卫生负担，但“这并不意味着股市必然会回落，”他说，只要中国继续迈向全面重开。

“尽管公司会面临一或两个季度的波动，也许业绩不佳，但事实在于，从一年的时间维度来看，你实际上可以更清楚地看到，情况可能几乎会回归正常，”Abrdn全球新兴市场股票投资总监Adam Montanaro表示

而且即使经历了近期的上涨之后，中资股估值依然有优势。MSCI中国指数的预期市盈率约为11倍，高于近期8.2 倍的低点，但仍低于五年均值12.5倍和年初时的约12倍。

美国银行的中国股票研究联席主管Winnie Wu表示，市场尚未反映全面重开，估值倍数仍有提升空间。“本轮上涨仍有空间，因为最佳时刻尚未到来，”她在书面回复中表示。