• 进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施

12月7日联防联控机制发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知（联防联控机制综发〔2022〕113号），主要包括以下十条措施：一是科学精准划分风险区域。二是进一步优化核酸检测。三是优化调整隔离方式。四是落实高风险区「快封快解」。五是保障群众基本购药需求。六是加快推进老年人新冠病毒疫苗接种。七是加强重点人群健康情况摸底及分类管理。八是保障社会正常运转和基本医疗服务。九是强化涉疫安全保障。十是进一步优化学校疫情防控工作。联防联控机制综合组持续优化防控措施，进一步利好疫苗、新冠药物、家庭常备OTC、连锁药店和消费医疗等相关标的。

• 关注新冠疫苗「升级换代」与加强针接种

11月29日联防联控机制综合组发布《关于印发加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案的通知》（国卫明电〔2022〕484号），要求加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。截至11月28日，我国全人群全程接种率90.29%，加强接种57.54%，60岁以上人群全程接种率86.42%，加强接种68.75%，80岁以上人群全程接种率65.79%，加强接种40.38%。根据卫健委数据，我们测算总人群新冠疫苗缺口至少在3亿剂，其中60岁以上老年人新冠疫苗缺口4860-7500万剂（80岁以上老年人新冠疫苗缺口3152-3509万剂）。按序贯加强比例25%-30%测算，序贯加强针总需求在0.75-0.9亿剂之间。

• 加强新冠治疗药物储备，中西医结合协同应对疫情

此次联防联控机制发布通知要求保障群众基本购药需求。各地药店要正常运营，不得随意关停。不得限制群众线上线下购买退热、止咳、抗病毒、治感冒等非处方药物。我们预计随着疫情防控措施更加科学化、精准化，中西医结合仍将是应对疫情的重要方式。我们认为新冠小分子口服药和新冠相关中药将是未来新冠防控重要保障，同时家庭常备OTC药物标的将迎来业绩增量。

• 关注医疗需求复苏主线：防控政策放松下客流增速有望恢复，预计连锁药店盈利能力持续强化

本轮疫情防控政策边际放松下客流有望进一步恢复，叠加未来全国集采持续推进、「双通道」门店逐步承接外流品种后处方药占比有望持续提升，我们预计2022Q4起行业成长性及盈利能力有望持续强化；同时，可选消费医疗有望显著复苏，业绩弹性值得期待。

2022年国内多地疫情散发对医院就诊量带来明显负面影响，可选属性消费医疗（如辅助生殖、齿科、眼科、中医、医美等） 项目需求明显受限，本次疫情防控政策边际变化后，我们预计相关板块终端问诊量及消费需求有望恢复，同时考虑到防控逐步优化下未来海外通航有望逐步恢复，我们预计布局美国、老挝等地业务的锦欣生殖或将受益。

• 风险因素：

疫情发展超出预期风险，新冠病毒变异超预期风险，新冠疫苗临床进展不及预期风险，新冠疫苗接种不及预期风险，新冠药物需求不及预期风险，医疗服务需求复苏不及预期风险。

• 投资策略

我们认为疫情防控政策变化带来疫苗、新冠药物、家庭常备OTC、连锁药店和消费医疗的增量机遇。卫健委加强老年人新冠疫苗接种，需求缺口确定性增强。预计新冠小分子口服药和新冠相关中药将是未来新冠防控重要保障，同时家庭常备OTC药物标的迎来业绩增量。防控政策放松下客流增速有望恢复，预计连锁药店盈利能力持续强化；可选消费医疗有望显著复苏，业绩弹性值得期待。