市场预期美联储将继续提高其政策利率，直到达到5%，然后再暂停一段时间。

但美联储也有可能认为5%的利率还远远不够。如果美国经济继续以稳健的速度增长，通胀没有大幅降温，这种情况就会出现。

以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通策略师决定研究一种情况，即美联储在2023年下半年将基准利率提高到6.5%。他们指出，小摩经济团队认为这种情况发生的可能性为28%，因此这在可能性范围内，尽管利率市场认为这种情况发生的可能性仅为10%。

这些策略师说，在与客户的讨论中，这种情况被普遍认为是「世界末日」。他们表示：「毕竟，上一次美国联邦基金利率达到6.5%是在2000年，当时的政策利率水平给风险市场带来了非常严重的损失。」

但摩根大通的研究团队并不认为金融市场会发生真正的「世界末日」。他们表示：「在我们看来，虽然毫无疑问(美联储6.5%的利率)对包括股票、债券和信贷在内的大多数资产类别都是负面的，但最终的下行可能比人们预期的要有限。」

这些策略师指出，债券需求已经下降，随着各国央行实施量化紧缩，预计债券需求将继续疲软。他们表示：「预计2023年债市需求将出现前所未有的疲弱，这增加了需求在2023年再次出现意外下降的门槛，并增加了意外上升的风险。」

诚然，美联储将利率上调至6.5%将对短期美国国债收益率产生重大影响，但长期美债收益率的上升幅度将「小得多」。小摩表示，这意味着债券收益率曲线的倒挂程度可能会比我们现在看到的更严重。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)关于杠杆基金和资产管理公司头寸的数据，小摩对美国股市也发表了类似的评论。分析师们表示：「所有这些股票需求指标都处于相当低的水平，造成了一种不对称的背景，2023年再次大幅下跌的可能性似乎大大降低。」

他们指出，标准普尔500指数过去七个月基本没有变化，尽管美联储定价的峰值已从5月份的3%左右攀升至5%。

美股三大指数周四上涨，尽管标普500最近经历了一波下跌。对美联储将在更长时间内维持利率不变的担忧是股市下跌的一个关键驱动因素，因为交易员已经考虑到官员们明年可能将基准利率提高到投资者目前预期的5%以上。

这对美国经济意味着什么仍不确定。包括上周公布的11月就业报告在内的近期数据显示，美国经济的韧性强于预期。美国周四公布的失业救济申请人数仅比前一周略有增加，再次表明劳动力市场依然紧张。

Navellier & Associates创始人纳维利耶(Louis navvellier)说，尽管美股周四上涨，但投资者仍在关注即将公布的通胀报告，包括即将公布的生产者价格指数(PPI)及消费者价格指数(CPI)，以及下周的美联储会议。市场预期将出现温和的通胀报告和鸽派的美联储声明。他表示：「我们只是在原地踏步，等待所有的好消息。」