您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
2023展望 | 港股或迎来逆转,美股下半年有望重拾升势
uSMART盈立智投 12-08 15:02

展望2023年,国内防疫政策的进一步优化,叠加地产信用风险的逐步化解将共同带动经济基本面预期逐步企稳,改善港股市场投资者的风险偏好。

对于港股市场,在当前至明年1季度的衰退预期交易后,2季度起港股料将进入估值抬升阶段,随着下半年国内经济复苏提速,料港股更将迎来估值和业绩的双重修复。

美股来看,至明年1季度,衰退预期的交易或给美股带来下行压力,此后将进入2季度业绩下修的衰退周期的「上半场」,但随着负面预期充分反映,叠加流动性预期转暖,美股下半年在衰退周期的「下半场」有望重拾升势。

  • 前言:政策预期扭转,外资有望持续回流港股;流动性预期转向,美股重拾升势。

主要受海外投资者对国内政策的误读,叠加地缘冲突和海外货币紧缩,年初至今外资在港股市场累计流出超4500亿港元,导致恒生指数与恒生科技指数分别大幅下挫20.2%和31.6%。同期,由于美国通胀持续超预期迫使美联储大幅紧缩货币,以及对经济衰退的担忧,标普500和纳斯达克综指也分别下跌14.6%和26.7%。

但11月以来,随着国内「新二十条」落地标志着防疫政策将越发精细化、地产销售端和企业融资端的支持政策密集出台、中美关系阶段性缓和,多个前期压制市场情绪的因素均得到明显改善。

结合港股显著的估值优势与基本面持续复苏的预期,我们判断未来外资有望持续回流港股市场。同时,我们预计美联储的加息周期于明年1季度结束,且经济衰退或倒逼美联储放缓缩表,流动性预期转向下,美股亦有望重拾升势。

  • 国内:政策推动经济基本面预期逐步企稳,改善市场风险偏好。

一方面,11月27日以来,国内本土日新增病例持续下降、拐点显现。当前我国80岁以上老年人的全程接种率为65.7%,未来防疫政策的不断调整优化,提高疫苗接种覆盖率,加强医疗资源建设,构筑全民防疫屏障将是政策重点。在此背景下,我国经济料也将呈稳步改善的趋势。即便明年出口增速或受海外陷入经济衰退的拖累,但投资有望延续稳步增长,消费亦将持续修复。

另一方面,政府也将不断加力实施稳投资、扩信用、宽货币等措施。而防疫政策的优化更将进一步增强稳增长政策推行的有效性,尤其对于此前显著拖累经济的地产行业。11月下旬以来,支持地产融资的「三支箭」政策组合陆续落地,大幅提升港股投资者信心。多项支持政策有望扭转当前地产行业的信用缩表现状,地产行业的基本面料将逐步走向稳定,助力金融板块的估值修复。考虑到港股市场权重占比较大的大金融和消费属性板块,我们预计2023年港股市场基本面预期有望显著受益国内政策的持续推进。

  • 海外:经济衰退或倒逼货币紧缩放缓,抬升风险资产估值抬升。

虽然当前美国失业率依旧接近历史低位,但近期的PMI指标和债券收益率的倒挂加剧(当前10Y-3M的倒挂幅度已达到2000年以来的历史最高点)或预示着美国经济将于明年陷入实质性衰退。回顾1950年以来美国经历的11轮衰退周期:

1)在绝大多数衰退时期开始前一个月左右,标普500指数已经开始下跌,市场往往提前反映经济衰退对基本面的影响。对港股而言,同时也要结合中国经济形势、政策等其他因素考虑;

2)但无论美股或是港股,均在衰退结束前一段时间已经开启上涨趋势。平均来看,历史上标普500普遍在衰退结束前4个月左右触底;而恒生指数通常也在衰退结束前3个月左右开启反弹趋势。

此外,如若明年1季度美国国债发行加速导致美债市场供需格局的进一步恶化,引发系统性金融风险的担忧,不排除出现类似于2019年下半年,美联储被迫放缓甚至暂停其缩表操作的可能性。在这种情况下,投资者对于海外流动性的预期将会进一步逆转,利好风险资产的估值抬升。

  • 2023年港股市场展望:衰退预期交易后,2季度起港股将逐步迎来估值和业绩的双重修复。

1)当前至明年1季度,我们认为港股亦将处于衰退交易阶段,美联储预计仍将持续加息缩表。在投资者逐步反映海外衰退预期的背景下,市场情绪或依旧偏弱。我们建议布局兼具防御性及高股息优势的板块,如通信、公用事业;

2)二季度起,港股进入估值抬升阶段。若美国进入实质性的「浅」衰退,且市场对于货币政策预期逐步转向,或带动外资重新流入港股市场,利好成长性板块表现。尤其此前外资流出相对较多、且相对偏好较强的创新药、互联网、新能源汽车等板块更有望受益;

3)进入下半年,港股和美股将同步进入共震上行阶段。国内防疫政策有望进一步优化,带动经济复苏提速,且市场逐步加深海外央行货币政策转向预期,我们看好顺周期板块以及大消费行业的价值重估,建议关注大金融及服务类消费。

  • 2023年美股市场展望:从交易衰退预期到衰退周期的「上、下半场」,美股自下半年有望重拾升势。

1)当前至明年1季度,美联储的持续货币紧缩料将推动美股进入交易衰退预期阶段,市场震荡下行。

2)2季度美股料将踏入衰退周期的「上半场」,随着美国经济进入衰退或市场衰退预期加剧,美股盈利或遭到进一步下修。当前2023年标普500指数的盈利及营收增速预测分别为0.9%和2.9%,几乎为零增长。而在基本面快速恶化的衰退期,我们相对看好具备较强防御性的板块,包括必选消费、医疗保健及公用事业。

3)衰退周期的「下半场」,货币宽松以及衰退结束的预期料将带动美股开启上涨行情。尤其2015年以来,美股市场结构已逐步转向以成长性板块为主导,使得美股更受益于流动性宽松的预期。建议关注受益流动性预期转暖的科技龙头,以及受益经济复苏预期走强的金融板块。

风险因素:

美联储超预期收紧货币政策;新冠疫情蔓延超预期;中国宏观经济修复不及预期;中美关系恶化;外资持续流出中国。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户