我昨天说过，软着陆的可能性已经很渺茫了，但市场和机构可不这么想，今天一篇新闻就指出，有5万亿美元的资金在赌衰退不会发生。为此，美投君专门找了各路的研究报告，想看看他们的分析逻辑。那么这样的赌注究竟代表的是明年的机会呢，还是明年的风险呢？，接下来，我就带大家来看看市场的布局和各大机构的分析，各位观众可以自己去判断这些研究的可能性，当然最后美投君也会说说自己的想法。

上来，我们先来看看市场的布局。真金白银的下注显然是更有说服力的。图中是高盛的对各路基金的统计，他们总共掌管5万亿美元。如果看横轴，是共同基金Mutual funds 的行业布局，简单来说，越往右代表他们在这个行业的权重越大，意味着更看好这些行业，而越往左则反之，不看好这些行业。纵轴是对冲基金的行业布局，越往上也代表权重越大，更看好的行业，越往下则反之。那么右上角就是他们都看好的行业，左下角就是都不看好的行业。

如果这些基金都认为衰退要来临的话，他们的布局应该会在更具有防御属性的板块，而最典型的就是公用事业，消费者必需品和医疗，也就是说这些行业都应该出现在右上角，但从图中，我们可以看出，除了医疗，其他两个都在左下角，说明这些基金并不认为需要那么强的防御。而如果看右上角，基金看好的行业还包括工业和材料、这两个通常被认为是周期性行业，表现是基于经济情况的，也就是说，经济好，它们的表现就好。从这样的行业布局上就能发现，这些基金认为未来的经济不会太差，很快就会好转，也就是我们所说的软着陆。

有人可能会说，这统计是9月30号的了，或许市场已经出现了变化，但在11月底还有不少机构认为软着陆是有可能的。那么下面，我们就来看看近期各路机构的分析.

首先，我们来看看高盛的报告。高盛认为，软着陆是可能的。报告当中写道，对于未来通胀的走势，市场分歧是很大的，但这些分歧的背后并不是因为对失业率的看法不同，而是不清楚供应链问题所造成的通胀到底能不能下来。现在的数据表明，正在下来，所以未来商品端拖低通胀是可期的。他们预计到了2023年的12月，商品端的通胀会降到-1.6%，而全年的通胀则会下滑到2.9%。

劳动力市场方面，根据各大网站的实时数据，过剩的开放岗位，已经从原来的600万降低到了400万，这种规模的岗位降幅是历史上少有的。也就是说当前劳动力市场的降温正在朝着美联储期待的方向走，失业率不上去，但新增岗位在降低。只要这个数字能够持续降到200万附近，那么薪资上涨的压力将会减少，从5.5%回落至3.5%，而这3.5%就能符合美联储2%的通胀目标。从图中我们也能看到，这种影响正在压低薪资上涨的趋势。除此之外，尽管当前劳动力市场火热，但就业人口占总人口的比例还属于正常范围，进一步说明了失业率没有大幅度上升的基础。

摩根斯坦利也同样认为软着陆是可能的。它的首席经济学家表示，美联储如果将利率提高至4.5%-4.75%附近，并保持一整年，直到24年再降息，美国经济是可以平稳落地的。对于劳动力市场，他们认为，绝大部分的企业还是比较瘦的，起码不能算是招人过剩的程度。对于有高技能要求的岗位，企业还是难以招到人，所以大面积失业的可能性是比较低的，只会小幅上升，从现在的3.7%到2023年后期的4.3%。

不知道各位观众，看完上面的这些分析，对软着陆有没有产生新的判断。美投君则认为，虽然现在还有不少观点认为，软着陆是有可能的，但如果我们回看历史就会知道，几乎每一次加息周期，都会给经美国经济带来一波衰退，尤其是当前这种为了抗通胀而加的息。这是因为，要想实现软着陆，美联储必须要在失业率和通胀之间刚刚好找到那个平衡，找到那个时间点，以及及时的转向，而这个难度实在是太高了。如果一定要选一边，我更倾向于认为，我们还是会经历一场衰退。但我更想说的是，与其赌一边发生，不如做好风险控制，继续持有优质的公司。这样，不论是衰退还是软着陆，我们都能够更安心。