周大福(01929.HK)公布业绩后今早股价受压，盘中曾低见13.44元一度下挫13.1%，最新报13.52元跌12.7%。汇丰环球研究发表报告表示，周大福管理层下调内地业务指引，降2023财年下半财年同店销售目标，由原来低单位数字增长修定至高单位数字跌幅，指引目标弱于预期，意味内地业务批发业务收入逊预期，该行认为，周大福管理层目标现财年自由现金流55亿元，相信现金流稳定支持盈利下行周期派息，为股价基于盈利下跌的下行风险提供缓冲。该行维持对周大福「持有」评级，将目标价由13.5元降至13元。 周大福昨收市公布截至今年9月底止中期业绩，录纯利按年跌7%至33.36亿元，每股盈利33.4仙，每股中期息维持22仙，营业额按年升5%至465.35亿元。中期毛利按年升2%至109.62亿元，毛利率按年收缩0.8个百分点至23.6%，经调整毛利率按年收缩1.1个百分点至22.4%，主要由于批发业务及黄金首饰与产品占比增加。主要经营溢利按年跌3%至43.49亿元；主要经营溢利率按年收缩0.8个百分点至9.3%。截至9月底止，周大福零售网络扩展至6,948个零售点，期内在内地净增加933个周大福珠宝零售点。 周大福截至9月底止第二财季内地同店销售回复正增长，零售值则按年升28%；内地中期同店销售跌7.8%。港澳地区同期同店销售升1.3%，其中香港同店销售期内增长15%。澳门同店销售跌32%。 【管理层料内地同店销售下半财年维持负增长】 美银证券报告引述周大福管理层表示，预期内地业务同店销售在现财季录高双位数负增长，第四财季(即截至2023年3月底止季度)持平，意味下半财年内地同店销售增长为高单位数跌幅，与上半财年相若。管理层亦披露下半财年毛利率按年下降，基于黄金产品及批发占比上升，情况与上半年相若。 高盛报告指，周大福旗下内地同店销售在10月至11月18日期间按年跌21%，意味新冠疫情影响升温。该行指出，周大福管理层下调下半财年内地同店销售增长指引，意味下半财年表现与上半财年相若，全财年零售点扩张则维持1,200至1,300个，与10月中修订目标相同。该行亦指，周大福下财年指引大致符合预期，透过高毛利产品及控制折扣，集中增长质素及毛利率改善，认同周大福在产品开发及进取渗透市场下市占增长潜力，但对短期同店销售增长表现持审慎看法。该行维持对周大福「中性」评级及目标价14.6元。 -------------------------------------------------- 本网最新综合6间券商列出对周大福投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 大和│买入│19.5元->18元 富瑞│买入│18元 花旗│买入│17.3元 美银证券│中性│18元->15.8元 高盛│中性│14.6元 汇丰环球研究│持有│13.5元->13元 券商│观点 大和│主要经营溢利率维持稳定，同店销售下跌 富瑞│集中关注盈利能力及回报，维持买入评级 花旗│中期核心盈利符预期，短期疫情封锁影响下仍对该股持正面看法 美银证券│中期收入带动核心盈利胜预期，下财年零售点增长被下调 高盛│中期核心盈利符预期，业绩指引更为保守 汇丰环球研究│中期业绩略差于该行预期，管理层调整对内地业务展望 (fc/w) ~