蜜雪集团业绩亮眼带动股价涨超7%，资金追捧明显升温

uSMART 03-24 15:36

3月24日，蜜雪集团（02097.HK）财报公布后，股价迅速走强。从盘面表现来看，公司股价早盘一度回落至约324港元附近，随后震荡上行，午后在业绩催化下出现明显拉升，盘中最高触及350港元，涨幅接近8.5%。截至图中时点，股价报345.8港元，上涨7.19%。

（图源：uSMART HK app）

业绩全面增长，盈利能力持续强化

从核心财务数据来看，公司2025年实现收入335.6亿元，同比增长35.2%；毛利104.52亿元，同比增长29.7%；年内利润59.27亿元，同比增长33.1%；每股基本盈利15.65元，同比增长27%。

在原材料价格波动、行业价格竞争加剧的背景下，公司毛利率仍保持相对稳定，反映出其在上游采购与成本控制方面具备较强议价能力。同时，规模效应带来的费用摊薄，也使得净利率水平具备一定韧性。

整体而言，蜜雪集团已从单纯依赖门店扩张的增长阶段，逐步过渡至“规模+效率”双轮驱动的发展模式。

规模优势凸显，门店网络构筑核心壁垒

截至2025年底，公司全球门店数量已接近6万家，覆盖中国内地所有线级城市，并深入超过300个地级市。这一体量在现制饮品行业中处于绝对领先水平，也意味着其在渠道端已形成较高进入门槛。

从商业模式来看，大规模门店网络不仅带来品牌曝光度的持续提升，还通过高频消费场景强化用户粘性。同时，密集的门店布局有助于提升供应链效率，缩短配送半径，从而降低物流成本并提高运营效率。此外，庞大的加盟体系使公司能够快速复制门店模型，在保持标准化运营的同时实现低资本开支扩张。

更为关键的是，这种“规模—供应链—成本”的正向循环，使蜜雪集团在行业竞争中形成明显的成本领先优势，从而在价格端具备更强的主动权。

蜜雪集团长期坚持高性价比路线，在当前消费趋于理性的背景下，这一策略的优势愈发凸显。相比部分主打高端或网红属性的品牌，公司通过稳定的低价体系锁定更广泛的大众消费群体，尤其是在价格敏感度较高的三四线城市及县域市场。

此外，随着城乡消费差距逐步缩小以及冷饮、茶饮消费习惯的普及，下沉市场仍具备较大渗透空间。蜜雪集团凭借先发优势与成熟模式，有望持续受益于这一结构性红利。从资本市场角度来看，这种具备长期确定性的增长路径，也成为支撑其估值的重要逻辑之一。

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