2025年11月19日，尽管小米集团（01810.HK）发布的第三季度财报亮眼，但其股价在港股市场却承受了显著压力，出现了大幅回落。开盘时股价仍维持在40港元附近，但随着市场抛压的集中爆发，股价很快跌破前一交易日收盘水平，并持续下行。最终，股价收报38.34港元，单日跌幅达到接近6%。
（图源：uSMART HK app）
盘中股价曾触及38.22港元的低点，全天成交额超过168亿港元，显示出市场活跃度较高，但卖方力量占据主导地位。分析师认为，外部宏观环境的偏弱、投资者对前期涨幅的提前兑现，以及市场对供应链成本上升的担忧，均是导致股价回调的原因。
三季度财报展现全业务线均衡增长，汽车业务首次盈利成为市场焦点
小米集团日前发布了2025年第三季度财报，显示公司整体营收和净利润均保持稳健增长。尤其值得注意的是，小米的新能源汽车业务首次实现季度盈利，成为财报中的最大亮点。以下是财报的主要数据：
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指标 |
数据 |
说明 |
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营收 |
约人民币1131亿元 |
智能手机、IoT与汽车业务同步增长 |
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调整后净利润 |
约人民币113亿元 |
盈利能力显著改善 |
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电动车业务收入 |
约人民币283亿元 |
首度实现季度盈利，规模扩张明显 |
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智能手机出货量 |
约4300万台 |
高端化战略推动整体结构优化 |
（数据来源：小米2025年Q3财报）
财报显示，小米的“人车家全生态”战略正在逐步实现，并形成了更完整的商业闭环。智能手机业务保持稳定增长，AIoT设备的渗透率不断扩大，而汽车业务的快速增长及盈利能力初现，为公司在新阶段的增长注入了新的动力。公司管理层表示，未来将继续加大研发投入，推动核心技术突破，并深化生态系统间的融合。
行业成本压力叠加投资者观望情绪，短线市场对业绩的积极反应受到抑制
尽管财报数据表现出色，市场的反应却相对冷淡。分析认为，智能手机行业目前正面临零部件成本上涨的压力，特别是内存和芯片等核心器件价格仍处于高位，这将对公司毛利率构成一定压力。此外，新能源汽车业务虽已实现阶段性盈利，但由于处于扩张阶段，未来的费用端仍将面临波动，产能布局、新车型研发及渠道扩张等方面的支出都可能影响到公司长期盈利模式的稳定性。
因此，尽管公司业绩向好，市场的短期情绪受到外部宏观环境和行业成本压力的影响，对财报的反应并未显著正向推进，形成了“业绩向上、股价向下”的背离格局。
长期战略清晰、生态布局持续深化，小米多条业务线仍具备向上动能
展望未来，小米的关键增长驱动力依然集中在三个主要领域：智能手机高端化战略的深入、AIoT生态系统的扩展，以及新能源汽车业务的加速放量。业内机构普遍认为，小米在软件生态、AI技术及智能终端互联方面具备明显的竞争优势，这将推动其从硬件制造商向平台型企业的转型。
随着新能源汽车业务的市场渗透率进一步提升，小米的营收占比和品牌影响力将在未来几个季度继续增强，尤其是在电动车交付和IoT生态扩张方面的表现，将成为市场关注的关键因素。
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