• 《芯片法案》中用于增加半导体产量的530亿美元预计将在2021年至2025年间仅增加1%的产能。
• 中国的资本支出（类似于《芯片法案》）预计为800亿美元，但预计将增长4%（美国增长率的4倍），这表明美国的制裁对阻止中国无效。
• 台积电高管预计，由于激励资金有限，《芯片法案》将是失败的。
• 重要的是，《芯片法案》是长期投资的孵化器，不应被解释为“权宜之计”，而应被解释为长期增长的催化剂。
• 半导体公司花费1亿美元游说美国国会以获得530亿美元的施舍。

背景

台积电在 2022 年 10 月 24 日发表在《苹果内幕》上的一篇文章中表示，重建美国半导体产业的努力注定要失败。美国众议院议长佩洛西8月访台时，会见了张忠谋和台积电董事长刘德英。据台湾《金融时报》报道，张告诉佩洛西，华盛顿重建芯片制造的努力注定要失败。

台积电（NYSE：TSM）的美国股票在常规交易中下跌了6%，周一收盘下跌3.9%，至61.29美元。

这就引出了一个问题。如果“华盛顿重建芯片制造的努力注定要失败”，为什么台积电股价会下跌？本文探讨了《芯片法案》的这一因素和其他因素，其最大的倡导者英特尔（INTC），以及对台积电的影响。

芯片法案的基本原理

根据白宫 2022 年 8 月发布的新闻稿：

“《芯片与科学法案》为美国半导体研究、开发、制造和劳动力发展提供了 527 亿美元。这包括390亿美元的制造业激励措施，其中包括20亿美元用于汽车和国防系统的传统芯片，132亿美元用于研发和劳动力发展，以及5亿美元用于国际信息通信技术安全和半导体供应链活动。它还为半导体和相关设备的制造资本支出提供25%的投资税收抵免。这些激励措施将确保国内供应，创造数以万计的高薪工会建设工作和数千个高技能制造业工作岗位，并催化数千亿美元的私人投资。

晶圆厂增长（2022-2025）

《芯片法案》旨在向计划在美国建立晶圆厂的半导体公司提供500亿美元。然而，行业联盟SEMI提出的一项令人震惊的预测指出，美洲300毫米晶圆厂产能的全球份额预计将从2021年的8%上升到2025年的9%，部分原因是美国芯片法案的资金和激励措施。这意味着与《芯片法案》相关的所有夸张行为将使美国晶圆厂的产能仅增加1%。

同时，其他国家/地区的预测如表1所示。

重申一位记者与乔·杰克森（不是乔拜登）谈论杰克逊承认他在 1919 年世界大赛中作弊的一句话，这怎么可能？根据ASML（ASML）的数据，图1显示，所有公司都在努力增加政府和私人资金，以提高晶圆厂产能。因此，图1显示了表1中SEMI增长的资金数据，结果相似。

图1

我们需要《芯片法案》吗？

以下是正在建设这些晶圆厂的芯片公司列表：

英特尔 - 200亿美元用于俄亥俄州中部的两个晶圆厂，将于2022年夏季建设，用于制造先进的逻辑芯片。英特尔于 2021 年在亚利桑那州钱德勒的两家新晶圆厂破土动工，投资额为 200 亿美元。新墨西哥州正在建设一个先进的包装设施。

美光（MU） - 其博伊西总部价值150亿美元的晶圆厂，用于制造存储芯片。数十亿美元的晶圆厂的积极前景，包括德克萨斯州奥斯汀附近。10月，美光承诺在纽约市中心的一个工厂建造四座晶圆厂，为期20年，耗资1000亿美元。

三星（OTCPK：SSNLF）——2021年底宣布为德克萨斯州泰勒投资170亿美元。这家韩国公司于7月制定了未来几年在德克萨斯州建立11家晶圆厂的初步长期计划，价值近1910亿美元。

德州仪器（TXN） - 一项潜在的300亿美元投资计划包括德克萨斯州谢尔曼的四个晶圆厂。新的300mm晶圆厂于5月破土动工。

台积电 - 总部位于台湾的台积电拥有多家晶圆厂，其中一家位于华盛顿州卡马斯，在凤凰城建造了一家价值120亿美元的晶圆厂，用于制造5nm工艺的芯片。

Wolfspeed （WOLF） - 50亿美元用于北卡罗来纳州中部的碳化硅晶圆厂

2021 年 11 月《福布斯》的一篇精彩文章提出了一个问题：“CHIPS 法案——真的有必要吗？图2显示了上面列出的晶圆厂的汇编数据，其中包括建设这些晶圆厂的800亿美元。

Chip's Act贡献的520亿美元显然是晶圆厂建设的催化剂，特别是对非美国而言。三星电子和台积电公司，其资本支出用于晶圆厂（建筑和设备）。

图2

但是，与“芯片法案+私人融资”相吻合的800亿美元近期支出与美国（加上英特尔欧洲）8340亿美元的私人融资长期计划相比相形见绌。如图3所示，8340亿美元是中国长期资本支出计划1800亿美元的5倍。

图3

注意到我的预测是两年前的，但与图3中的中国支出非常相似。

专注于微电子的市场研究公司信息网络预测，“未来5-7年，中国对新[半导体]晶圆厂的投资或产能扩张将超过1600亿美元;我们预计，到2025年，这将推动中国的设备支出增加到400亿美元以上。

我给你，你还给我——50倍

根据Protocol，“芯片公司花费了1亿美元游说国会。他们即将获得520亿美元的补贴。图 4 部分显示了每家芯片公司在 2021 年游说上的花费。

图4

根据提交给国会的一份报告，英特尔公司于 2022 年第三季度花费 200 万美元向国会山、五角大楼、商务部和拜登总统办公室部署游说者。

美光科技（MU）在第三季度为游说支付了130万美元，同比增长155%。

根据CRP的数据，台湾台积电在2021年花费了220万美元用于游说，高于前一年的200万美元——这是台积电自1998年以来的首次游说支出。

高通（QCOM）去年在游说上花费了910万美元，

KLA （KLAC） 在 2021 年花费了大约 700，000 美元

总部位于荷兰的 ASML 在 2021 年花费了 820，000 美元。

台湾芯片设计商联发科（MediaTek）花费了65万美元，尽管它不生产芯片。

甚至亚利桑那州立大学也花费了近25万美元游说《芯片法案》，并将获得联邦资金用于研发。

台积电为什么说《芯片法案》注定要失败？

《金融科技时报》的文章引用了一些“专家”来解读台积电的评论。台积电前总法律顾问兼顾问迪克·瑟斯顿（Dick Thurston）警告说，要使国内芯片制造取得成功，将需要“在10到15年内投入资金的几倍”。

让我试着扩展一下这一评论。这是关于市场力量的。一个最先进的晶圆厂可能要花费200亿美元。这520亿美元只能生产21/2的晶圆厂，但更多的公司正在游说从政府那里获得施舍。换句话说，520亿美元只是杯水车薪。但是，如果我们看一下上面的图表3，就会发现8340亿美元的长期投资是市场力量，将使晶圆产能超过《芯片法案》预测的1%。

换句话说，《芯片法案》使美国到2025年的产能仅增加1%。但它扩大了美国急需的基础设施，该基础设施扩大了《芯片法案》启动的晶圆厂私人扩张的10倍。

从短期来看，《芯片法案》太少，太晚了，正如台积电对“在10到15年内承诺的资金的几倍”的评论一样。不幸的是，过去两年的政府赠品已将通货膨胀率推至40年来的最高水平，此时向芯片公司提供更多资金是雪上加霜。

然而，《芯片法案》的积极影响是它是长期投资的孵化器。因此，它不应被解释为“权宜之计”，而应被解释为长期增长的催化剂。

我在台积电上写了很多文章。目前，我对这只股票持买入态度，尽管TSM股价受到美联储驱动型经济的负面影响，主要是其与10年期国债利率上升的反比关系。这是我的首选半导体制造。

图5显示，TSM的份额百分比在过去1年期间发生了变化。过去一年TSM表现不佳是美联储驱动的市场的直接结果，由于高通胀和利率上升，债券利率上升。给芯片公司更多的钱将加剧通货膨胀，并导致美联储收紧政策加剧，股价表现下降。

图5