新东方在线(01797.HK)今早股价逆市抽上，盘中曾高见35.1元一度弹高10%，半日收报34.9元升9.4%。华泰证券近日发表报告表示，9月至国庆期间，新东方在线旗下东方甄选矩阵号总粉丝数、商品销售额(GMV)、带货转化率、自营品GMV占比等指标整体维持增长，指公司并不单一追求GMV增长，而是注重供应链和服务能力建设，投流较少，因该行下调对观看量及日均GMV 的长期预测。 该行指，考虑疫情反复对留学培训需求的影响，下调对大学业务的增长预测。综合上述，该行下调新东方在线於预测2023年至2024年纯利预测分别至6.67亿、9.62亿及10.66亿人民币(前值为7.54亿、11.01亿及14.46亿人民币)。考虑到公司持续优化选品、物流、服务、全渠道布局等电商核心能力，商业模式的稀缺性，业务增速相对消费板块中的阿尔法属性(阿尔法消费者是指赋予产品理念、使用产品并最终向他人推荐的一个消费群体)，微升对其目标价，由31.04元升至31.31元，维持「持有」评级。 报告指，据「蝉妈妈」资料，9月东方甄选直播间日均观看人次约1,514万，较8月下降约13%；新增粉丝142万人，略高於8月(138万人)；7月、8月及9月带货转化率分别为1.4%、1.9%及2.6%，稳定上升。对冲效应下，该行估计9月後各矩阵号日均GMV或在2,400万附近缓慢上行。公司并未一味追求GMV增长，而是更多专注於直播电商能力建设。物流方面，9月初公司与顺丰、京东达成紧密合作，计划在五大城市建立20个自营产品仓库，仓配能力进一步优化。 该行指，东方甄选的电商属性越发明显，多渠道发力更具灵活性。根据「抖查查」数据，截至今年10月14日，东方甄选主账号直播间已累计销售4,605种商品，商品橱窗涉及食品饮料、生鲜蔬果、日用百货、图书音像、厨卫家电、美妆护肤等十余个大类，SKU(存货单位)丰富度已实现了线上商城的效果，而数月间增粉数千万的速度也呈现出优质电商平台早期高速增长的特徵。此外，除依靠抖音平台目前「货找人」的匹配效率优势外，公司也已拓展淘宝、京东等电商平台，进一步提升「人找货」的能力，销售多渠道发力，较单一电商平台有更高的业务灵活性。