花旗发表研究报告，维持港灯-SS(02638.HK)的「沽售」评级，将其目标价由5.75元下调22%至4.5元。以最新目标价计算，其2022至24年的股息收益率为每年7%。自2014年1月上市以来，集团的股息收益率比10年期美国国债收益率高2个百分点。假设今年第四季至明年首季再加息150个基点，预计在美元利率上升的情况下，香港公用事业股的评级将进一步下调。在香港公用事业股中，粤海投资(00270.HK)今年收益率最高，为10.3%。 该行料美联储将在今年11月加息75个基点，并于12月加息50个基点，及于明年2月再加息25个基点。在利率上升的环境下，10年期美国国债收益率在未来12个月，或进一步上升至4.5%-5%。该行指，美元利率上升推动10年期美国国债收益率进一步上涨，意味著港灯更高的股息收益率，或转化为股价进一步下跌。 该行提到，根据集团与香港政府的协议，集团在2033年之前的固定资产回报率为8.2%。该行认为，其固定资产基数在未来几年或每年增长4-5%，主要是由于新增燃气发电厂空间有限。该行假设其2022至24年的每股派息保持在0.32元，因资产基础增加带来的增量利润，将被资本支出增加和更多利息支出所抵销。