摩根士丹利發表研究報告指，中資券商資本密集度提高，包括首次公開發售相關衍生產品及共同投資等增加，認為市場波動將對券商短中期股本回報率(ROE)造成壓力。 該行指出，由於第二季流動性帶動市場反彈維持得較短暫，因此第三季市場交易量出現大幅下降，預期股市受壓將持續更長時間。同時由於監管機構正審視第二季對信貸及GDP增長窗口指導和短期政策的副作用；大摩稱，次季溢出的流動性推動作用近月失去動力，令券商下半年將面對非常嚴峻的挑戰，同時競爭持續對佣金率造成壓力，上半年平均下降0.15個基點至2.44個基點，預計第三及四季經紀收入將錄得按年下跌。 大摩將中資券商股2022至2024年ROE預測分別下調0.1、0.2及0.5個百分點，指出市場回報近期或遞減，中期為券商帶來ROE及估值壓力，並調整中資券商股目標價，詳見另表。