就英国政府上周五出台激进的减税方案後，汇丰环球研究近日发表题为「结构性痛心(Structural sorrow)」的英镑报告表示，近期英镑汇价急跌，显示市场对英国面临更广泛的赤字和更大的债务负担，或需外资流入进行融资的忧虑，这可能令英镑需要进一步调整。 根据汇丰经济研究的初步预测，英国在相对债务方面未来一年动态将恶化。只有美元和日圆的债务负担更大，没有任何经济体的债务增长速度如此之快。美元为避风港和储备货币需求，日圆则有大量国内储蓄支持，惟英镑不享有任何过高汇率的特权。 该行指，英国不断扩大的核心外部赤字需要更多的短期资本流入，才能使英镑保持平稳。如果外国投资者担心英国将以通货膨胀或外汇贬值来抵销不可持续的债务负担，相关外国投资者於开始之时已不愿意为英国进行融资，令货币估值可能越来越弱。 汇丰研究指，英镑兑美元今年迄今已下跌近20%，在英国通胀接近10%下，对於拥有1,800亿美元总储备的英国政府和拥有125亿美元的英伦银行来说，料英镑进行外汇干预不太可能成为下一步选项。该行认为首先行动的门槛很高。自1992年政策制定者努力将英镑留在欧洲汇率机制中以来，没有进行过外汇干预。其次，英镑是否对英伦银行的通胀目标构成如此明显和当前的危险，是否值得采取此类行动现尚未清楚。 该行亦怀疑英国若进行外汇干预是否有效，特别是在非常短期内。与外汇市场交易量相比，指英央行的储备规模微不足道。英伦银行今年4月的外汇交易量调查显示，英镑兑美元交易量4,320亿美元。参考日本央行在9月22日进行外汇干预，确实使日圆从当日的低点到高点上涨了约4%，但自那次行动以来日圆再次走弱。 汇丰研究认为短期英国即使作外汇干预，亦无助於改变上述结构性失衡，更显着和激进程度的加息可能有助於遏制前面提到的外部失衡，但代价是衰退比目前预测的要严重得多。市场亦已经对英国未来大幅加息做好准备，指英政策选项并不令人满意，结果可能是英镑更持久的疲弱。