蔚来-SW(09866.HK)今早股价偏好，最新报137.9元升0.4%。摩根士丹利指，蔚来次季收入略胜公司早前业绩指引上限的100亿元人民币，平均每辆车售价按季升6.5%，受惠于ES8及ET7销售占比增加。该行又指，公司第三季交付指引意味9月交付1.03万至1.23万辆，按月升15%，整体符合市场已下调的预期，保守的指引意味持续供应链问题，季度收入指引则显示第三季每车平均售价平稳，该指引亦令投资者警惕第四季的销量展望受近期新冠疫情影响。ET5订单及交付情况将为下一个股价催化剂。 蔚来昨日(7日)收市后公布截至6月底止第二季度业绩，季度股东应占亏损按年扩大3.16倍至27.45亿元人民币，按季则扩大50%。扣除股权激励费用及可赎回非控制权益赎回价值增加，季度经调整净亏损按年升5.51倍至21.86亿元人民币，按季扩大70%。每股季度及摊薄净亏损1.68元人民币(25美仙)。季度收入按年升22%至102.92亿元人民币。其中车辆销售额按年升21%至95.71亿元人民币、按季增长4%。车辆毛利率按年跌3.6个百分点至16.7%，按季跌1.4个百分点。截至6月底公司现金及现金等价物、受限制现金及短期投资为544亿元人民币。 公司预计第三季车辆交付量为3.1万至3.3万辆，按年增约27%至35%，为单季最高交付指引。收入总额料介乎128.45亿至135.98亿元人民币，按年增约31%至39%。蔚来董事长兼首席执行官李斌表示，ES7上月开始批量交付，ET5将于月底开始量产及交付。他又称对第四季度交付及完成全年目标比较有信心。并披露蔚来大众化市场品牌会使用NT3技术，会跟随NT3产品推向市场。 【短期存不明朗 但销量指引佳】 花旗下调对蔚来(NIO.US)目标价，由41.1美元降至31.1美元，维持「买入」评级。该行指，蔚来次季毛利率略胜预期，基于多项短期潜在不确定性，包括地区性疫情爆发、供应链阻断及潜在消费降级趋势，下调对蔚来今年至2024年销量预测至分别13.2万、30万及40万辆，整体毛利率预测亦分别降至17.1%、19.4%及23.3%，同时下调对蔚来净利润预测，料今明两年分别亏损94亿及20亿元人民币，料至2024年录盈利29亿元人民币。 瑞信指，蔚来早前指引今年下半年销量较上半年翻倍至10万辆，意味今年第四季交付将达6.6万至6.8万辆，为第三季指引翻倍。该行亦引述管理层指，第三季毛利率应按季改善，基于更多ET7轿车及ES7运动型乘用车(SUV)销售使产品组合改善，以及加价后的ES8、ES6及EC6开始交付使每车售价上升。但锂价上升对电池成本造成负面影响。该行预期蔚来上月推出ES7后，月底将推出ES5，明年更推出5款SUV。该行认为蔚来处于下月开始的多年非常强劲增长的起跑线，预期蔚来10月至12月每月销量分别为2万至2.5万辆，按年升1倍至4.45倍，明年销量料按年翻倍至30万辆。 --------------------------------------------------- 下表列出9间券商对蔚来美股(NIO.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 大和│买入│67美元 瑞信│跑赢大市│38美元 瑞银│买入│32美元 花旗│买入│41.1美元->31.1美元 摩根士丹利│增持│31美元 美银证券│买入│30美元->29美元 野村│买入│25.8美元 摩根大通│增持│30美元->25美元 交银国际│中性│22.5美元->21.6美元 ---------------------------------------------- 下表列出3间券商对蔚来(09866.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 花旗│买入│315.9元->240.4元 美银证券││买入│315.9元->240.4元 交银国际│中性│233元->225元 ---------------------------------------------- 券商│观点 花旗│次季毛利率略胜预期，维持「买入」评级 大和│步向第四季末开始的强劲交付周期 瑞信│料10月开始步上强劲增长的起跑线 瑞银│次季经营亏损及开支扩大 摩根士丹利│次季毛利率胜预期，第三季指引显示销量升幅温和 美银证券│次季毛利率胜预期 野村│收入增长上升 交银国际│期待第三季度ES7及ET7的增长 摩根大通│对公司前景正面