本文来自：天风研究，作者：唐婕团队
【核心观点】
欧洲能源禀赋不足，进口依赖度高
在欧洲每年消费的所有能源中，约有60%来源于进口，其中原油和天然气的依赖程度尤其高；2000-2021年，欧洲原油和天然气供给缺口呈小幅扩张态势。2021年，欧洲原油产量和消费量分别160.2/637.5百万吨，供给缺口为477.4百万吨，对外依存度为74.9%；天然气产量、消费量分别2104/5711亿立方米，供给缺口为3606亿立方米，对外依存度为63.2%。
俄罗斯的天然气对欧洲至关重要
超过30%的欧盟天然气由俄罗斯供应。在EU27地区，天然气的进口来源国主要为俄罗斯和挪威。2020年EU27对俄罗斯、挪威、阿尔及利亚三国的进口量分别1550/746/290亿立方米，占总进口量的39%/19%/7%，合计占比为65%。2021年，德国、法国、意大利天然气对外依存度分别高达89%、95%、94%，荷兰具备一定自有产量，对外依存度为33%。
俄乌冲突以来，俄罗斯天然气对欧洲的供应情况
俄乌冲突以来，欧盟对俄罗斯已实施六轮制裁；俄乌冲突爆发以来，面对欧盟的多轮制裁，俄罗斯不断减少对欧洲地区的天然气输送；为应对俄罗斯天然气供应中断，欧盟提出减少对其能源依赖的措施。
欧洲天然气短缺对化工行业的影响
欧洲地区是全球化工的发源地，化工产业链完整，且基本满足自己自足，2020年全球化学品销售额达3.47万亿欧元，欧盟销售额位列第二。鉴于俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增加，对于欧洲的化工企业，维生素、聚氨酯的供应链或对全球相关产品的供应端形成较大冲击。
【正文】
1.欧洲天然气对外依存度高
1.1 欧洲天然气进口依赖性较高
欧洲能源禀赋不足，进口依赖度高
在欧洲每年消费的所有能源中，约有60%来源于进口，其中原油和天然气的依赖程度尤其高。
2000-2021年，欧洲原油和天然气供给缺口呈小幅扩张态势。2021年，欧洲原油产量和消费量分别160.2/637.5百万吨，供给缺口为477.4百万吨，对外依存度为74.9%；天然气产量、消费量分别2104/5711亿立方米，供给缺口为3606亿立方米，对外依存度为63.2%。（注：对外依存度计算方法为：当前消费量与产量之差与消费量之比）
欧洲近年来天然气产量下滑，挪威、英国为主要产气国
欧洲天然气已探明储量自2006年后持续下滑，造成地区产量规模不断降低；挪威、英国为主要产气国，但近年来产量明显减少。2003年，欧洲天然气储量达到峰值为203.14万亿立方英尺（≈5.75万亿立方米），21年降至80.86万亿立方英尺（≈2.29万亿立方米）。产量上看，从2004年高点3374亿立方米下降至2021年2104亿立方米，其中21年挪威、英国和乌克兰天然气产量占比为54.3%/15.5%/8.8%。
消费量情况，德国、英国、意大利、土耳其为欧洲地区的主要天然气消耗国。2021年，四国天然气消费量分别905/769/725/573亿立方米，分别占当年欧洲地区天然气消费量的15.9%/13.5%/12.7%/10%，合计占52.1%。
俄罗斯、挪威为欧盟天然气的主要进口国
欧洲天然气进口总量整体持续增加，LNG进口占比提升。据BP，2021年欧洲地区共进口天然气3410亿立方米，其中通过管线进口量为2328亿立方米，占总进口量的68.3%，其中俄罗斯管道为最主要进口管线；LNG进口量为1082亿立方米，占比较2000年提升18.9个百分点，为31.7%。
分国家看，2022年1-5月，天然气主要消费国家德国、法国、意大利、荷兰、英国和西班牙进口量累计分别676/245/318/245/261/170亿立方米，其中德国、荷兰和英国较21年同期进口量分别下滑3%/2.6%/4%，法国、意大利、西班牙进口量同比增加19.9%/2.1%/15.7%。
1.2 欧洲天然气的需求总量和细分结构均较为稳定
欧洲天然气的需求总量和细分结构均较为稳定
2016年以来，欧洲天然气需求量大约保持在5000-5200亿立方米/年，2021年总消费量为5376亿立方米1，同比增长5.9%。
从应用领域来看，欧洲天然气需求可以划分为工业、家庭、商业、农林以及运输五个部分，各部分其占比基本保持稳定，分别贡献了总需求量的38%、41%、18%、2%、2%（2020）。
从国家需求来看，德国、意大利、英国、土耳其、荷兰和法国为天然气的主要消费国，2021年其共同贡献了欧洲天然气消费总量的72.3%。
供给短缺造成欧洲天然气价格持续攀升，库存不断填充以应对冬季需求
俄乌冲突爆发以来，俄罗斯对欧洲天然气供应短缺造成欧洲地区天然气价格不断上涨。目前英国的天然气最新报价价格已涨至213.6欧元/MWh(8月19日)，荷兰(8月5日)和法国(8月12日)天然气最新报价分别157.7/149欧元/MWh ，较年初涨幅分别为144%/228%/62%。
8 月 28日，欧洲（包括英国）的天然气库存量为78.99BCM，已填充至5年平均水平（78.75BCM）。年初至今，主要受美国出口增长推动的 LNG 流入是欧洲抵消俄罗斯管道天然气水平下降的关键一环，并促使进入冬季时几乎完全恢复到历史储气水平。
供给短缺造成欧洲天然气价格持续攀升，库存不断填充以应对冬季需求
8 月 28日，欧盟的储气库已达到 79.0%，已填充至5年平均水平。年初至今，主要受美国出口增长推动的 LNG 流入是欧洲抵消俄罗斯管道天然气水平下降的关键一环，并促使进入冬季时几乎完全恢复到历史储气水平。
2.俄罗斯的天然气对欧洲至关重要
2.1 俄罗斯的天然气对欧洲至关重要
超过30%的欧盟天然气由俄罗斯供应
在EU27地区，天然气的进口来源国主要为俄罗斯和挪威。2020年EU27对俄罗斯、挪威、阿尔及利亚三国的进口量分别1550/746/290亿立方米，占总进口量的39%/19%/7%，合计占比为65%。
此外，2015-2020年间，EU27明显加大了对美国的进口量，且增幅显著。
欧洲国家对俄罗斯天然气依赖度存在差异，但整体较高
2021年，德国、法国、意大利天然气对外依存度分别高达89%、95%、94%，荷兰具备一定自有产量，对外依存度为33%。
在对俄罗斯天然气进口方面，德国、意大利、荷兰对其依赖度超过30%，法国依赖度为15%。
3.俄乌冲突以来，俄罗斯天然气对欧洲的供应情况
3.1 俄乌冲突以来，欧盟对俄罗斯已实施六轮制裁
自今年2月俄乌冲突以来，欧盟共计对俄罗斯提出了6轮制裁，分别涉及金融和商业服务、能源、运输、两用货物和先进技术物品、个人和实体名单等多部门。
2022年8月4日，欧盟新增一项制裁措施，内容针对两名个人实施限制性措施（Viktor Fedorovych Yanukovych与Oleksandr Viktorovych Yanukovych）。
3.2 针对欧盟制裁，俄罗斯“断气”予以反击
俄乌冲突爆发以来，面对欧盟的多轮制裁，俄罗斯不断减少对欧洲地区的天然气输送。俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）由于波兰、保加利亚和其他国家不支付卢布对其进行停产，由此带来了对德国和意大利的减产威胁。
3.3 为应对俄罗斯天然气供应中断，欧盟提出减少对其能源依赖的措施
REPowerEU计划
5月18日，欧盟委员会提出了3000亿欧元的REPowerEU计划，该计划旨在使欧洲在2030年前就能摆脱资源俄罗斯的化石燃料；计划有三个主要要素：节能，促进可再生能源，以及使欧洲石油和天然气供应多样化；计划主要分为短期措施和中期措施。
作为 REPowerEU 计划的一部分，欧盟最近提出了两个目标：(i) 到年底将俄罗斯进口量减少 2/3，以及 (ii) 在 2030 年之前将俄罗斯的天然气依赖度降至零。欧洲拟通过提高LNG和从非俄罗斯供应商的管道进口，增加生物甲烷和可再生氢的生产和进口量，实现天然气供应多样化；并通过提高能源效率，增加可再生能源和电气化，解决基础设施瓶颈，更快地减少家庭、建筑、工业和电力系统中化石燃料的使用。
不惜代价找到替代气源
近期，为应对俄罗斯可能天然气断供，欧洲本地主要的天然气供应者挪威已经满负荷运行，荷兰、英国、丹麦等生产商在短期内也无法增加产量，潜力都有限；北非输气管道也在高位运行。
3.4 莱茵河低水位或将加重德国能源危机
据德国联邦水路和航运管理局数据，8月15日莱茵河德国境内（考布镇）水位下降至32厘米（约为13英寸），低于40厘米阈值；据最新数据显示，8月28日莱茵河水位回升至1米，但仍低于5年平均水平（1.39m）27.8%，而船只满载航行，水位至少需要达到1.5米。
持续性低水位将增加德国能源危机。每年约有1.95亿吨货物在德国的河流上运输，其中德国30%的原油、煤炭运输都依赖内河航运，其中内河航运中80%的运输量依靠莱茵河。由于俄乌冲突带来的天然气供应短缺，德国已重新投入使用了多家燃煤电厂；今年通过莱茵河的煤炭运量原本预计可达4000万吨，但据德国运输与物流协会估计，莱茵河上的煤炭运量今年只能完成计划的65%，因此莱茵河的低水位或将加剧德国的能源供应危机。由于驳船只能携带更少的货物以避免搁浅，沿河大量工厂企业因此无法及时足额获得原材料，生产经营受到一定影响。
4.欧洲天然气对化工行业的影响
4.1 欧洲地区是全球化工的发源地，化工产业链完整
欧洲地区是全球化工的发源地，化工产业链完整，且基本满足自己自足
欧盟为全球第二大化工品生产区域。2020年全球化学品销售额达3.47万亿欧元，欧盟销售额位列第二。2020年，全球化学品销售规模位列前三的国家（地区）分别为中国1.55万亿欧元（占比44.55%）；欧盟地区为4991亿欧元，占比14.4%（包括欧盟27国和欧洲其他地区的整个欧洲地区为6276亿欧元，占比18.1%）；美国4258亿欧元（占比12.3%）。
德国是欧洲排名第一、全球排名第三的重要化工制造国（2020）。分国家来看，德国、法国、意大利和荷兰为欧盟主要化工业国家，超过60%的EU27化工品销售额由它们产生。
4.2 若俄罗斯“断气”，欧洲工业将受到影响
如果俄罗斯对欧洲断气主要冲击表现在以下三方面（以德国为例）：
其一，引发德国启动能源领域的戒严令；其二，影响居民生活；其三，影响化工生产等各领域企业。
就德国而言，6月23日已进入第二阶段（警报级别），其国家天然气能源计划的下一阶段（第三阶段）将涉及实施一项分配计划，根据该计划，某些工业部门的供应将被削减（根据分配），家庭和医院等重要部门和场所暂时将获得优先考虑。
4.3 若俄罗斯“断气”，欧洲工业将受到影响
鉴于俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增加，对于欧洲的化工企业，维生素、聚氨酯的供应链或对全球相关产品的供应端形成较大冲击。
鉴于俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增加，对于欧洲的化工企业，维生素、聚氨酯的供应链或对全球相关产品的供应端形成较大冲击。
鉴于俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增加，对于欧洲的化工企业，维生素、聚氨酯的供应链或对全球相关产品的供应端形成较大冲击。
鉴于俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增加，对于欧洲的化工企业，维生素、聚氨酯的供应链或对全球相关产品的供应端形成较大冲击。
5.风险提示
欧洲能源价格持续上涨：2021年欧洲天然气价格持续攀升，涨势延续已至2022年第一季度；天然气价格上涨带来欧洲地区国家电力均价随之上涨，影响化工企业开工及正常生产活动，带来制造成本不断增加，企业经营或将面临亏损局面。
地缘政治冲突：当前俄罗斯和乌克兰的冲突仍存在较大不确定性，两国的政治争端阻碍了全球范围内部分能源及化学品的正常贸易活动，影响欧洲地区化工企业的生产经营。
环保政策对化工业行业发展的影响：化工行业是高耗能行业，欧洲各国政府重视对可再生、清洁能源的利用和开发，积极引导化工企业节能减排。
逆全球化风险：自由贸易理念边缘化，地方贸易保护主义不断升级，全球多边贸易体制或将受到逆全球化风险的不利影响，进而影响各区域化学品的投资与贸易活动。
报吿来源：天风证券股份有限公司
报吿发布时间：2022年9月6日
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