招商银行(03968.HK)今早股价偏淡，新报40.3元跌0.4%。汇丰环球研究指，对招行2022年上半年业绩解读为负面，预期净息差压力将持续至2022年下半年和2023年，指招行次季净息差按季收窄14个基点，货款利率按季跌13点子，但存款成本在减息环境下意外按季升6点子，反映招行维持低融资成本的挑战性，下调招行H股目标价由53.2元降至42.5元，维持「持有」评级。 招行上周五收市后公布中期业绩，经营净收入按年升6%至1,790.8亿元人民币，符合本网综合3间券商介乎1,787.29亿至1,800亿元人民币的预测。纯利按年升14%至694.2亿元人民币，高于本网综合4间券商预测上限的690.81亿元人民币。每股基本盈利2.67元人民币。该行半年净利息收入按年升8%至1,076.92亿元人民币；净利息收益率按年降5点子至2.44厘。非利息净收入按年升2.7%至713.85亿元人民币。 招行半年信用减值损失按年减少1%至414.77亿元人民币。截至6月底止不良贷款率0.95%，较上年末升4基点；拨备覆盖率454.06%，较上年末下降29.81个百分点；贷款拨备率4.32%，较上年末降0.1个百分点。截至6月底止核心一级资本充足率较去年底减少34个基点至12.32%。 【业绩好坏参半 关注资产质素】 建银国际指，招行涉物业不良贷款率按年升倍至2.82%。该行又指，招行次季拨备前经营溢利按年升4%，低于该行预期，受收入疲弱拖累，坏账拨备亦按年跌7%，低于该行预期。费用收入表现令人失望，受财富管理业务需求欠佳影响。该行下调对招行今年至2024年盈利预测3%至4%，反映收入疲弱及更多拨备，亦上调最坏情况可能性预测，基于信贷质素忧虑上升，招行H股目标价由65元亦降至55元，维持「跑赢大市」评级。 摩根士丹利则认为，招行在「金葵花」客户数量及资产管理规模均录得按季增长，私人银行业务增长更按季加速，认为招行高价格零售客户基础仍稳定增长，财富管理业务在周期压力下仍然稳固。该行指，招行存款成本上升受定期存款组合影响，反映疲弱的商业活动及定息产品需求增加。该行又指，招行次季不良贷款形成及拨备均上升，但高拨备缓冲导致14.6%按年盈利增长及股本回报率达18%。该行亦认为，招行不良贷款及坏账拨备对贷款比率均轻微下调，但仍处高水平，相信充足拨备缓冲有助招行维持稳定盈利增长。该行维持对招行「增持」评级及71.6元目标价。 -------------------------------------------------- 本网最新综合13间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 摩根大通│增持│80元 星展│买入│79元 瑞银│买入│74.3元 摩根士丹利│增持│71.6元 里昂│买入│84元->70元 瑞信│跑赢大市│68元 花旗│买入│65元 中金│跑赢行业│73.23元->64.08元 高盛│买入│57.82元 建银国际│跑赢大市│65元->55元 大和│买入│50元 美银证券│跑输大市│49元->46.5元 汇丰环球研究│持有│53.2元->42.5元 券商│观点 摩根大通│季绩好坏参半，盈利胜预期，但核心盈利及资产质素逊预期 星展│焦点在于强化价值 瑞银│次季及半年盈利增长良好，符合预期 摩根士丹利│次季盈利健康显示具能力应对周期性压力 里昂│已接近走出「黑暗」隧道，主要竞争优势未受影响 瑞信│次季盈利加快增长并胜预期 花旗│次季拨备前溢利呆滞，税后盈利略胜预期 中金│双位数业绩增长显示业绩稳定性 高盛│业绩符预期，资产质素转差，疲弱净息差及费用收入 建银国际│下调目标价反映不确定性增加 大和│次季业绩反映短期负面因素影响可控 美银证券│疲弱零售业务导致收入压力 汇丰环球研究│净息差按季显著收窄，存款成本上升令人意外