特斯拉引领变革：特斯拉布局了新能源链条的各个环节，包括光伏、储能、电动汽车等。在乘用车方面，特斯拉通过先后推出Roadster、ModelS/X、Model3/Y等车型，自上而下切入大众市场；预计2023年将发布A级车型，价格进一步下探。在其他车型方面，特斯拉横向拓展，将品类拓展到皮卡Cybertrunk和卡车Semi。在技术研发创新方面，特斯拉率先布局应用了集中式E/E架构、自动驾驶FSD、4680大圆柱电芯、CTC、一体化压铸等新技术。在商业模式创新方面，特斯拉摒弃传统的经销商模式选择直营模式，并基于OTA技术为车主提供了付费升级项目。

产业链乘势而行：产能方面，特斯拉的产能布局覆盖北美、亚洲和欧洲。根据22Q1财报显示，到22Q1特斯拉的年产能超过105万台；而我们预计，到2022年底，特斯拉的年产能将有望突破240万台。销量方面，公司预计未来年增速保持50%以上，到2024年达320万辆。我们测算2022年Tesla全球交付量为139万台，同比+48%；2023年Tesla全球交付量为225万台，同比+62%。特斯拉目前在产业链布局的主要路线为附加值较高的核心环节自研自制，其他传统的零部件外包，动力电池、热管理、底盘轻量化等核心部件逐渐国产化。目前特斯拉上海工厂生产的车型中，结构件、车身件、内外饰件等的国产化率相对较高。伴随特斯拉新技术的应用、新工厂产能爬坡、新车型后续推出、国产化率进一步提升以及未来供应商有望实现全球配套，特斯拉产业链的零部件公司有望持续收益。

投资建议：伴随特斯拉新技术的应用、新工厂产能爬坡、自动驾驶技术升级以及新车型后续推出，我们看好特斯拉产业链的高增长机遇。

①建议关注受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链核心标的【拓普集团、旭升股份、新泉股份、银轮股份、金固股份、岱美股份、常熟汽饰、上声电子、比亚迪、三花智控（家电团队覆盖）、宁德时代（电新团队覆盖）】等。

②特斯拉引领及应用了较多新技术，建议关注因新技术的渗透率提升而受益的相关标的【广东鸿图、文灿股份、力劲科技（一体化压铸）、和胜股份（CTP/CTC）、亿纬锂能（4680，电新团队覆盖）、福耀玻璃（天幕玻璃）、精达股份（扁线电机，电新团队覆盖）、德赛西威（计算机团队联合覆盖）、经纬恒润（电子团队联合覆盖）、华阳集团（通信团队联合覆盖）、均胜电子、科博达（域控制器）】等。

风险提示：新能源汽车行业景气度下行风险；新能源汽车渗透率提升不及预期；特斯拉产量和交付不及预期；缺芯影响汽车产量、供给受限。

报吿来源：天风证券股份有限公司

报吿发布时间：2022年8月20日

本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报吿的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报吿为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报吿当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通吿。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。