渣打集团(02888.HK)今早股价受压，盘中曾低见53.8元一度下滑4%，最新报54元跌3.7%。美银证券表示，渣打第二季除税前盈利优於该行预期，主要是收入及成本表现较佳，但指集团重申今年及明年净息差指引各为1.4厘及1.6厘，指引令人失望，指相关指引隐含低於该集团先前指出的隐含利率敏感性预测，决定下调对其投资评级，由「买入」降至「中性」，将目标价由75.67元降至61.66元。 渣打上周五中公布年上半年法定除税前溢利27.72亿美元，高过本网综合4间券商预测的23.76亿至24.99亿美元，按年增加8.3%，按固定汇率变动计算增加10%，法定母公司股东应占溢利18.73亿美元，按年增加9%。法定每股盈利62.1美仙，基本每股盈利63.4美仙。派发的中期息升至1.19亿美元，相等於每股4美仙。上半年法定普通股股东有形权益回报9.9%，按年增加120个基点。集团宣布即将进行新一轮的5亿美元股份回购，有信心可达成在2月定下的财务目标。 集团更新2022年的全年指引，预料撇除债务价值调整的收入按固定汇率基准计算增长约10%，负面的货币汇兑影响估计达4亿美元。集团预料本年度下半年净息差将进一步扩阔，预期全年的平均数将约为140个基点，2023年则为160个基点。 【季绩优於预期 净息差指引逊】 美银证券指，渣打集团於年初以来股价已累涨超过30%，关键驱动因素是预期随着短期利率上升，利润率将持续扩大。但该行指渣打更复杂的资产负债表的表现令其蒙上阴影，认为渣打经营势头放缓对进一步令业绩受限，决定下调对其2023财年及2024财年每股盈利预测各6.4%及5.4%。 中金指，渣打集团第二季净利息收入符合预期，净息差1.35%，按季提升6个基点符合预期，净利息收入的增长主要来自市场利率上升。而规模增速则相对较慢，渣打集团於今年第二季平均生息资产仅按年增长0.6%，期末贷款按年减少1.5%，主要受美元升值的外汇因素拖累。同时，公司本次将市场利率平行上升100个基点来带的净利息收入改善，由12.6亿美元下调至7.5亿美元，并解释下调的主要原因是香港按揭贷款向固定利率切换以及美元资产的利率对冲。但渣打依旧维持2022年与2023年净息差达到1.4%和1.6%的指引。 中金指考虑到渣打业绩受短期因素影响较大，长期盈利能力仍待观察，因此维持「中性」评级和目标价66.14港元，对应2022年市净率0.6倍 。 摩根士丹利发表报告表示，随着进入加息周期，渣打净息差敏感度降低，这是由於香港抵押贷款转向最优惠利率和美元对冲策略的结，指渣打今明年净息差指引与该行原预期一致。 -------------------------------------------------- 下表列出6间券商对其评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 高盛│买入│83元 瑞银│买入│79.7元 花旗│中性│64.1元 美银证券│买入->中性│75.67元->61.66元 中金│中性│66.14元 摩根士丹利│与大市同步│61.8元 券商│观点 高盛│收入增加兼成本降低，次季基础溢利胜预期 瑞银│次季利润胜预期，料2023年强劲增长 花旗│次季业务稳健，息差扩阔及核心资本充裕 美银证券│将2023年及2024年每股收益预测分别下调6%及5% 中金│业务稳健和信贷成本较低，次季业绩表现超预期 摩根士丹利│今明年净息差指引与该行原预期一致