事件：公司发布2022 年半年度业绩快报。公司发布2022 年半年度业绩快报。2022 年上半年公司实现营业总收入90.0 亿元，同比+28.5%，实现归母净利润19.2 亿元，同比+39.2%；单季度来看，2022Q2 公司实现营业总收入37.3 亿元，同比+29.6%，归母净利润8.2 亿元，同比+45.3%。合同负债34.3 亿元，环比下降12.6 亿元。安徽省内受疫情扰动小，古井业绩确定性强。从渠道跟踪情况来看，上半年公司回款进度快于行业平均，动销较好，渠道库存良性，根据草根调研反馈，进入5 月以来，省会合肥的婚宴及餐饮场景已基本恢复正常，白酒在婚宴以及送礼的带动下动销景气度高。分地区来看，安徽省内受疫情冲击较小，省内消费升级进程仍旧持续，预计上半年省内增速快于省外；分产品来看，根据渠道调研结果，我们预计上半年古8 及以上产品增速快于公司平均，在营收占比中进一步提升，产品高端化持续进行中。全年来看营收目标完成可期，销售口径200 亿目标或提前至2023 年完成。全年规划留有余力，产品高端化趋势明显。公司在年报中披露2022 年度经营计划，计划实现营收153 亿，同增15.3%，利润总额35.5 亿元，同增11.9%，结合上半年完成情况，我们认为规划基本均为保底目标。从近期的渠道跟踪来看，安徽省内白酒消费氛围浓郁，省内主流价格带提升仍在继续，古8 及以上产品稳步放量，古20 动销保持高增，有望带动业绩逐季改善。中长期来看，公司省内龙头地位稳固，造血功能持续强化，受益于省内主流价格带朝300 元以上发力，在次高端价位带市占率有望进一步提升；省外积极推动产品结构升级，招商质量和广度均有提升，看好产品高端化和市场全国化继续带动品牌势能稳步释放。盈利预测及投资建议：我们上调公司2022-2023 年归母净利润至29.4/37.1 亿元，引入2024 年归母净利润预测为45.8 亿元，同比+28%/26%/24%，对应 PE 为38/30/25 倍，看好公司产品矩阵优化和中长期的业绩弹性释放，维持“买入”评级。风险提示：省外拓张不及预期，高端产品推广不及预期；疫情影响终端动销。