中银国际发表研究报吿，表示考虑到同行的表现，中银国际认为JS环球生活(JSGL)面临的压力比我们今年年初预期的要大。不利因素主要来自消费者情绪。尽管如此，中银国际预计2022年下半年将成为JSGL的亮点，因为它将推出更多新产品。它最近在亚马逊日Prime Day的表现应该是其竞争力的一个很好的指标。考虑到目前的估值，中银国际重申买入。

中银国际认为，由于宏观逆风，同行在2022年上半年中面临挑战。该行使用Groupe SEB(SK FP/EUR83.70，NR)的2022年上半年表现作为JSGL的参考。该行认为JSGL也可能面临这些宏观经济环境恶化问题，因此该行预计JSGL的2022年上半年收入也可能下降低个位数，而2022年上半年的净利润可能会下降高个位数。尽管如此，SEB对2022年下半年并没有那么悲观，因为它的前景意味着环比销售的改善。我们相信它也适用于JSGL，我们也期望JSGL在西欧的表现会更好。我们预计JSGL的表现应该超过SEB，因为它通过Ninja和Shark品牌在欧洲，特别是法国和德国的快速扩张。JSGL抢占的市场份额应该能够解释为什么SEB面临压力。进入2022年下半年，中银国际预计JSGL在发达国家市场对比上半年应该会表现得更好。作为一个好迹象，表明该公司应该从破纪录的亚马逊日Prime Day中受益，它已经推出了多种新产品，这些产品应该会占据更多的市场份额。

中银国际下调了2022/23/24年度每股收益，以反映在通胀环境下由于消费能力减弱而导致的销售疲软。尽管如此，中银国际预计JSGL仍应跑赢同行，其估值(2023年市盈率为个位数)要求不高。我们的目标价根据12倍2023年市盈率(不变)调整至13.9港元。