来源：股市小诸葛

摘要：特斯拉(TSLA)宣布将在8月执行1:3的拆股，其业务将不会受到影响。不过此次拆股可能会让散户更容易获得期权，从而增加股票的波动性。尽管特斯拉是一只不确定性很高的股票，但目前的估值或多或少受到基本面因素的支撑。

最近特斯拉提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中宣布了以3:1拆股的计划，该提议将在8月4日的特斯拉股东大会上进行表决。该法案很可能会通过，因此投资者可以预期分拆将在8月4日之后的某个时间生效。特斯拉表示拆分的一个原因是让其员工“在管理股权方面有更大的灵活性”。与其他汽车公司不同，特斯拉给每个员工选择以股权为基础的薪酬，不过他们并没有具体说明分股会给员工带来多大的灵活性。

股票拆股不会影响股票的基本面，因为流通股的增加会抵消每股股价的下降。但分拆往往被认为是一家公司对未来前景有信心的迹象，特斯拉上次在2020年分拆股票时表现非常好。苹果(AAPL)是另一家在上次分拆中表现良好的公司，然而亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOG)和Shopify (SHOP)等今年宣布或实施分拆的公司并没有从大盘抛售中幸免。考虑到以上这些公司拆股后的表现，特斯拉拆分股票的决定目前来看可能是一个糟糕的主意，即使有一些证据表明，拆分股票的公司往往在短期内表现出色。

特斯拉还指出，“由于散户投资者对投资我们的股票表现出了高度的兴趣，我们相信股票分割也将使我们的散户股东更容易获得我们的普通股。”众所周知，特斯拉一直是许多散户投资者的最爱，尤其是喜欢冒险的期权交易员。根据价格调整后，特斯拉的短期期权量是微软等多数大型股的两倍多。此外，特斯拉只有42%的股份由机构投资者持有，这一比例相对于其他大盘股公司来说很低。

股票分割可能会增加散户对特斯拉股票期权的兴趣。与普通股票不同，期权不能少量购买。现在一个705美元在7月22日到期的看涨期权将花费超过5000美元。这对散户投资者来说是昂贵的，尤其是对于一个已经在这种短期看涨期权上损失了大部分资金的投资者。但如果每一股分成三份，那么成本就更合理了，低于2000美元。更短的期限或更贵的期权会更便宜。

通过让零售股东更容易获得期权，特斯拉的期权数量可能会进一步增加。由于期权本质上是杠杆化的，因此它们可能对标的资产的股价产生重大影响。这增加了波动性，并可能通过加码和挤压等机制导致股价升值。也就是说，通过拆股来降低股价并不能改变特斯拉现在是世界上最大的公司之一的事实。随着特斯拉的市值持续增长，散户投资者对其价格的影响将继续下降。因此无论特斯拉分了多少次股票，我都不会指望像2020年那样出现暴涨的价格走势。

特斯拉今年股价下跌了22%，而主要指数下跌了16%。尽管特斯拉发布了一份稳定的收益报告，但其股票仍遭到抛售，市盈率最终降至95倍。特斯拉的预期市盈率为44倍，而埃隆·马斯克的目标是在未来几年增长50%以上，因此特斯拉的预期市盈率接近1倍。这意味着特斯拉已经到达了成熟的阶段，不过仍然得到成长型投资者的青睐，尽管特斯拉的估值依旧很高。

就我个人而言，我不相信特斯拉未来几年将保持每年50%增长的说法。我对他们的自动驾驶和机器人等非电动汽车业务仍持怀疑态度。因此，我预测特斯拉在这十年的年复合增长率为25%，我认为对于特斯拉这种规模的公司来说，25%的增长率仍然是乐观的。基于这样的增长，一些运营杠杆，以及25倍的终端市盈率，我对特斯拉的目标价是714美元，非常接近当前的价格。因此我继续将特斯拉评为持有，尽管特斯拉的不确定性很高，很难得出一个准确的目标价。