您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
大摩:亚太科技股凛冬已至,还会再降温吗?

大摩认为,亚太科技股本轮的回撤周期情况比2018年那次更糟,主要由于美联储看跌期权退场。

股票都有周期,科技股也不例外。大摩在5月12日的研报中表示,亚太科技股正处于2021年第四季度开始的周期回撤阶段。展望未来,大摩认为下半年亚太科技股仍然存在下行空间,并且如果美联储持续激进加息,衰退预期还将会提前。

2022年的回撤周期情况更糟

从下面的走势图中可以看出,MSCI Asia Tech(明晟亚洲科技指数)在2022年拿的是和2018年相似的周期剧本,然而却有截然不同的外部宏观环境。大摩分析称:

2022年的本轮回撤可能比2018年的情况更糟,这主要由于美联储看跌期权(Fed put)的退场。

另外,本轮下行趋势可能与新冠疫情泡沫所产生的过度上涨成正比。

ee1a03a3-70d8-42b7-88e7-3b1f2f5a4360.png

大摩总结认为,本轮回撤可能比之前的周期更为糟糕的原因在于:

1、宽松货币周期结束(美联储看跌期权已退场);

2、新冠疫情主导的科技需求增长回归正常;

3、科技周期风险;

4、可能会出现更严重的情况,即经济衰退。

此外,大摩股票分析师Shawn Kim还在研报中为投资者指出了周期的规律:

到达周期峰值后,股价不再对好消息进行正向反馈,而且估值倍数会呈现下降。

而一旦市场走势见底,情况则恰恰相反,股价不再因坏消息而下跌,而且估值倍数将呈现上升。

这些通常表现为在两个方向上的过度反应。

下图数据显示,市盈率已在今年2月见顶,达到21.5倍,目前则已回落至低于疫情前水平,为13倍,而悲观情景下市盈率为10倍。因此大摩认为,估值已经变得正常化,但是盈利还没有恢复正常。

市场目前尚未出现恐慌,而这通常是在市场完全崩溃之前会发生的事情,我们认为市场还没有到此境地。

熊市中的大幅反弹以及空头回补主导的逆势反弹很常见,但在持续的趋势疲软中,所有这些都只是周期回撤阶段的一部分。

5b8e70d1-32c7-444d-a9f6-6d61d54b190e.png

亚太科技股的风险

目前,亚太股市面临着具有挑战性的市场环境。比如:持续高企的通胀水平,全球主要央行尤其是美联储的激进加息措施,俄乌冲突对供应链造成的冲击,以及在全球范围内爆发的新一轮疫情给消费者支出带来的压力。

因此,大摩认为亚太科技股的风险在于,随着股票市场愈发不景气,潜在的负面反馈作用可能会破坏科技公司的盈利增长,而后导致预算重估,接着是裁员,最终导致消费减速和盈利放缓。

展望下半年的亚太科技股走势,Shawn Kim认为仍存在下行空间。他称:

衰退风险预期是针对2023年而非接下来的几个季度,但是如果紧缩的金融状况(股票下跌、利率上升、美元上涨至20年高位)持续的话,则衰退情景可能会在几个季度之后成为现实。

如果盈利下降5-10%,估值将定在10-13倍,这在市场回撤时期较为合理。

Shawn Kim表示,在整体低迷的市场环境中,表现相对没那么差的就是好的。他指出:

科技股第一季度的众多企业盈利表现良好,但是业绩指引在许多方面打击了科技股的表现。

股价是盈利与估值共同作用的体现,每股收益不太可能对下半年和2023年的股价带来积极的抵消作用。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户