Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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港股今周仅四个交易日，按周下跌0.52%至19,898点，平均每日成交额回升至约1429亿港元。全周呈反复上落的格局，周初在环球金融市场继续忧虑通胀失控、美经济「硬着陆」风险升温，以及内地疫情封控措施忧再加剧供应链问题并对全球经济造成冲击，避险情绪升温之下，触发恒指下挫至最低19,178点。随着内地本土新增感染个案连续三日回落至2500宗以下，早前采取封城的北京和郑州未见感染个案急剧增加，市场憧憬上海解封日子趋近，零售、汽车和餐饮等板块带动恒指最多反弹至20,083点。基于疫情因素变量大且内地采取「动态清零」政策，美汇持续向上令新兴市场货币寺走弱，离岸人民币兑美元今周曾贬值至6.83关口，港股其后交易日都表现反覆。周五在美联储主席再重申6月及7月时加息0.5厘是恰当，外围期货向上，加上人民币回升，在科网板块带动周五恒指急升518点。总括全周任何利好利淡消息港股都借机大幅震荡，但港股今周表现较外围股市为硬朗。

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今周美联储官员普遍跟随此前主席鲍威尔的讲话，支持接下来两次会议各加息50个基点，根据彭博利率期货显示下次加息75个基点的概率仅约13.6%，市场已排除下次议息75个基点加息的可能。但最新鲍威尔表示实现「软着陆」难度很大，表示地缘政治引起的供应问题非美联储能控制的地方，似乎鲍威尔对实现「软着陆」的信心有所降低，始终见今周美国4月份CPI数据同比升幅高过市场预期，通胀的回落幅度亦有限，市场对目前预期中的加息行动能否压抑通胀抱怀疑，但基于俄乌战事无进一步恶化，能源价格特别油价料升势喘定，以及高基数效应，笔者预计美国通胀已出现见顶回落，而后续仍要观察CPI回落的幅度。下周需留意美国以下重要经济数据的公布，四月份零售销售(预期:MoM+0.3%)、新屋开工(预期:1.77M)和成品房销售(预期:5.77M)，目前美通胀高企可能对美国家庭消费支出造成影响，按揭利率上升或进一步打击购房者购买意欲，下周美股仍倾向震荡。

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港股中资股短期表现仍受制于人民币走势，短期看人民币仍有阶段性贬值压力，但根据过往人民币走势，当贬值至7算水平附近内地政府会加大力度调控，故预期再进一步大幅贬值的空间有限，展望中资股抛售压力短暂有所舒缓。另外，内地最新(12日)新增2,452宗本土感染，虽较上日有所回升，但疫情重灾区之一上海，当地常委表示有望在本月中旬实现社会面清零，加上今周没有省份宣布封控，预期内地今波疫情已出现受控回落迹象，相信配合此前内地对消费，基建及房地产的稳增长措施，料措施效益的传导在下半年将更明显，市场或转趋炒作复工复产主题。下周内地会公布4月份固定投资(预期:YoY+7.0%)、工业生产(预期:YoY+0.5%)和零售销售(预期: YoY-6.6%)等经济数据，由于4月份为内地疫情爆发高峰，故除固投预期可保持增长外，疫情封控措施预期对4月生产和零售影响甚大，这些数据疲弱也属市场预期之内。除此之外，蓝筹重磅股腾讯(0700)和京东(9618)将公布首季业绩，基于内地经济放缓和疫情复发，市场已对腾讯首季业绩(预测:经调整纯利YoY-19%)作较保守的预测，留意下周科企座谈会有否利好措施出台，另外关注管理层在绩后会议的指引，在监管整顿完成后对之后业绩的展望，故预期科企季绩对下周大市走势负面影响不会太大。除此之外，中央多部委再发声指要把稳增长放在更突出位置，鼓励社保等长线资金入市，北水在今周录230亿的买入净成交额，或趁港股走势反复期间入市。整体来看，港股有机会处于筑底阶段，不排除为熊市的尾声，市况偏向反复，技术走势显示港股短期阻力在于20300点。要估港股底部准确位置有难度，但月线图保力加通道看恒指距离底部不远，加上恒指今年预测市盈率仅约10倍，中长线布局看，手上持充裕资金的投资者可在现水平收集，若手上资金有限则可等待港股跌穿19,000点，甚至乎3月份的低位才作出收集。

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焦点板块/个股

香港疫后复苏板块

• 港府早前放宽入境及航班熔断机制，预期之后会进一步放宽/取消入境防疫限制，憧憬海外访港旅客回升，带动高端商场的人流和消费。
• 香港4月零售销售额预计按年升1%呈复甦，料受惠此前港府派发消费券带动，下周将进一步放宽社交距离限制措施，宴会活动人数和食肆经营时间均增加，积压的消费需求或进一步释放。
• 预期香港营商最坏时间已过，随着工商贷款的需求或改善，此外之前放慢的新楼销售或重新加快，将有利带动本港按揭业务的恢复。
• 美国加息步伐加快带动长债息飙升，港息普遍与美息有约数月的滞后期，目前见1个月HIBOR约为0.18厘，预期HIBOR期后上升将有利银行净息差的扩阔。

关注: 国泰航空(0293)、九龙仓置业(1997)、领展(0823)、港铁(0066)和中银香港(2388)

再生能源板块

• 国务院再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，绿色发电企业将受益装机增加和转型加快。
• 发改委持续出手稳定煤价，此前调整煤炭进口关税至零，预计可使煤价回落，降低企业在煤电业务的发电成本，改善企业整体经营溢利。
• 国家能源局局长表示要大力发展风电和太阳能发电，推动企业提升绿色能源使用比例和电气化水平，料可持续受惠国策，为市况波动下的防守板块。
• 憧憬政府计划一次性发放历史拖欠的再生能源补贴欠款，将改善新能源企业的现金流及资产负债表。
• 龙源早前公布四月份本地风电发电量同比上升1%，受惠平均利用小时同比升12.8%，发电量较今年首季仅上升5.1%大幅改善。大唐新能源4月份风电发电量同比上升12%，亦较今年首季明显改善。
• 龙源、润地和中国电力目前市账率分别为7倍、0.8倍和1.0倍，较去年市账率分别高达2.1倍、1.4倍和1.3倍有所回落。

关注: 润电(0836)、中国电力(2380)、龙源(0916)和大唐新能源(1798)

科技板块

• 《彭博》报导指政协全国委员会邀请科企出席协商会，此前中央多次指推出促进平台经济健康发展措施，憧憬当局落实对科企有利的具体措施。
• 政治局会议表示完成平台经济专项整改，预期对科网企业的监管应不会再大幅收紧，或可逐步挽回外资的信心。
• 大型科网股减少新业务资本投资和亏损幅度，此前京东宣布派特别息反馈股东，或有更多科企宣布派息和回购动作。
• 下月进入618电商购物节，配合之前政府透过电商平台发放消费券，预期疫情缓和有助物流运输恢复正常，电商6月份GMV预计出现明显好转。
• 美国长债息曾升至1厘现调整，料再大幅向上的空间有限，成长型科网股「杀估值」情况可望暂时喘定，现阶段可收集迎估值修复行情。

关注: 京东(9618)、美团(3690)、腾讯(0700)和网易(9999)

汽车板块

• 浙江义乌开展汽车补贴活动，每辆车最高补贴1万元，预期上海和长三角等受疫情封控影响严重的地区，憧憬之后同样推出汽车补贴措施，或「汽车下乡」推广活动增加购车需求。
• 上海市委常委吴清表示上海在本月中旬可实现社会面清零，预期该市和附近汽车零件供应链复工复产加快，有利车企恢复正常化生产。
• 汽车在手订单充裕，随着内地汽车经销商恢复经营，预期下半年汽车销售出现报复式反弹。
• 汽车板块此前因4月份产销大幅下滑，估值大幅回调并反映，预期汽车经营最坏时间已过，随行业产销恢复下半年可迎估值修复。

关注: 广汽(2238)、比亚迪(1211)、理想(2015)、小鹏汽车(9868)

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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昨天美国公布了4月份生产物价指数(PPI)按年急升11%，高于预期增长10.7%，3月增幅向上修订至11.5%，而4月按月升幅放缓至0.5%，符合预期。4月核心PPI按年增加8.8%，略低于预期的升8.9%，按月亦升0.4%，增幅较预期的0.7%温和。美国PPI升高，暗示通胀压力仍在。不过因于近期淡仓过多，美股尾段走强，道指收市跌103点，报31730点；标指跌0.13%，报3930点；以科技股为主的纳指升0.06%，报11370点。总括而言，现时美股持续弱势，不过训期因超卖或会有反弹，想入市的投资者不要过度进取。

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市传道融创中国非正式表示，已准备好资金用于偿还「20融创01」于本星期日首期应兑付的10%本金，令到时间憧憬内房风波有望解决，加上近期淡仓过多，令市场带诱因夹淡仓，令市场短期夹升，恒指收报19898，升518点，总成交为1166亿，今天有70%的股票上升。总括而言，港股于21200点阻力极大，想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署，而且人民币持续走势，港股即使有反弹短期内仍难改跌势。

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