《大行报告》高盛:新「后现代」周期下通胀风险大于通缩 较高利率意味投资回报减弱
高盛发表报告指,低通胀、独立央行、全球化、低波动性、更长周期及更高经济增长利润,推动了上世纪80年代的「现代」周期演变。该行认为,目前市场正进入新的「后现代」周期,于此周期中,通胀比通缩风险更大,并可能出现更大的区域化、更为昂贵的劳动力及商品,以及更大更积极的政府。
由于较高的利率意味对估值的贡献下降,因此该行料此周期的投资回报应会减弱,预期市场会出现较长期牛市更宽阔及扁平(Fat & Flat)的情况,并更为关注Alpha而非Beta,投资者或更关心毛利而非收入。
高盛提到,投资者应关注可调整商业模式的「适应者」,及透过降低能源和劳动力成本以提高效率的「推动者和创新者」,相信有高/稳定毛利的企业会是资本开支增加的受惠者。
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