Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院,主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
01美股三大指数上周五均跌近3%,港股承接外围低开逾300点,走势反复向下,曾最多跌854点下试二万点关口,收报跌769点,成交额约1348亿。除了早前美联储主席发表鹰派言论,最新票委梅斯特也支持多次加息50个基点,但反对单次加息75个基点的激进步伐,随着多位官员表态,金融市场逐步反映接下来3次加息均两码更进取的加息步伐。近日10年期和2年期长短债息走势有所回落,但债息曲线继续趋平下,也限制了央行的收水力度。笔者认为今年上半年仍会维持激进加息步伐,但今年尾至下年未必可维持激进加息步伐,市场现阶段不排除提早消化过度加息的行情,观察今周美国公布的首季GDP和3月核心PCE等经济数据,一旦GDP增长明显放缓,或PCE见顶回落迹象确实,不排除金融市场风险胃纳有所改善。此外,美元指数重上101以上并创逾两年新高,令亚太和多个新兴市场资金近期持续流出,韩台印股市持续走低,今日沪深300跌近5%,跌穿上月中的反弹底部,见离岸人民币兑美元再挫434个基点报6.56,人民币经历连续5日贬值,中美10年期国债债息倒挂幅度收窄,观察人民币短期贬值势头可否有所缓和,笔者料仍有机会下试6.8水平,对中资股的压力未除。
02
最新中证监召开的机构投资者座谈会再次表示促进长期投资,进一步扩大权益投资比例,不过市场近期淡化内地官方的维稳发言,即使今日内地降准落地并释放长期资金约5300亿元,但因预期后续放水空间有限,最新发改委表示要积极扩大有效投资,人行官员王一鸣也发声指要更大力度的宏观政策来对冲疫情影响,使第二季经济增速能够重返5%以上,今日收市后国务院发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》,落实好餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业纾困扶持措施,相信内地接下来会陆续出台财政或产业支持政策提振内地经营。最新内地疫情在周末更有轻微反弹迹象,北京最近三天累计新增48宗确诊病例,随即惹起北京也封城的担忧,内地疫情走势存较大变量,官媒发文称防疫与发展要防止顾此失彼,加上进行社会面清零,预期有上海的经验后,即使北京采取封城相信也尽量降低经济活动的影响,封城执行标准正在下降当中。整体来看,港股短线失守20,000万点的支持位后,市场气氛将变得更为审慎,投资者先行观望此位置会否成为二次探底的支持位置。中长线看恒指今年预测市盈率仅约9.7倍,估值属偏低和吸引水平,不排除短线仍有波幅,大市正进行寻底之旅,但相信离底部不远,现时适宜分阶段吸纳,待疫情受控,加息预期回落,博取大市的反弹,故现时造淡博取大市再大幅向下的空间不多。
03
招商银行(3968)首季收入为人民币919亿元(YoY+8.5% ; QoQ-5.5%),纯利为360亿元(YoY+12.5% ; QoQ-10.7%),符合市场预期。经营方面,净利息收入(YoY+10%)和净利息收益率为2.51%(QoQ+3bp),受惠提高客户存款占计息负债比重由去年同期约76%至今季的80%,以及放贷利率上升(QoQ+4 bp),抵销存款成本环比上升2个基点,表现较市场为好,不过今年上半年市场利率趋向下行,加上近期政府呼吁银行「让利」,净利息收益率仍有压力。首季非利息收入(YoY+6.3%),当中手续费收入增速(YoY+5.5%)为市场失望,较去年第四季同比上升15.4%大幅放缓,除了因去年高基数效应,另外因资本市场低迷影响财富管理手续费收入增速(YoY-11%),短期资本市场维持震荡,财管业务疲弱将拖累非利息收入表现。资产质素方面,首季信用减值损失(YoY+4.8%),因增加房地产的计提,不良贷款率较去年尾上升0.03个百分点至0.94%,不过招行拨备覆盖率高达462%,整体资产质素仍较同行为稳健,此前国常会鼓励大型银行降拨备率,预期有释放拨备以增加盈利和派息的空间。总括而言,招行股价近期大幅走弱,主要因前行长田惠宇涉嫌严重违纪违法带来负面影响,有传事件与此前泰禾集团(一家位于福建省的地产商)有关,归因泰禾集团此前出现债务违约危机拖累数间内银包括招行,加上近日建行深圳分行多位高层相继被查,而田惠宇早年曾掌舵建行深圳分行,早在今年3月中泰禾集团董事长黄其森曾被捕协助调查,黄其森与田惠宇曾经为建行同事。另外招行过去数年曾经包销泰禾的债券发行,市场揣测当中会否出现利益输送,暂未知招行有否也涉及其中。市场忧虑监察调查后最后证实招行内部出现不合规经营,除会遭受大额罚款外,不排除要求重大整改,一旦部分业务的经营受限制,将拖累经营业务的增速。中长线而言,招行资产质素在同业中仍处于较优水平,预期可在零售银行业务保护竞争优势,以招行今年预测市账率约1.3倍,轻微低过过去10年平均约1.4倍水平,但估值仍比同业为高,非利息增长放缓下,加上面临监管风险上升,估值或有压力,加上外资基金过去偏爱招行,过去持仓处于高配水平,不排除仓位比例也会下调,故待前行长事件明朗化,市场消化相化相关事件后,才有望修复失地。
04
长城汽车(2333)公布首季收入为人民币336亿元(YoY+8% ; QoQ-26%),纯利为16亿元(YoY-8% ; QoQ-8%),胜市场的预期。虽然长城因国内多地疫情爆发和封城措施影响,多家汽车零部件供应商停工停产导致长城汽车产能受限,令今年首季产销量分别同比下滑14%和16%,不过受惠坦克和智能化等一众车型的销售占比提高,首季单车ASP达到11.8万元(YoY+29% ; QoQ+3.2%),抵销期内原材料铝、铁等上升压力和销量下跌影响,首季毛利率达到17.2%(YoY+2.1pct ; QoQ+1.9pct),为市场所意外。总括来说,短线预计随着上海疫情开始缓和,汽车生产可逐步复甦,目前长城累积订单有约20万辆待交付,以及新车型的推出或刺激短期销量回升。不过内地现阶段宏观消费仍疲弱,再者长城最近宣布上调部分新能源车型售价,需关注集中在低端市场的欧拉系列在提价后会否削弱其电动车方面的销售表现。早前乘联会初步推算4月狭义乘用车零售销量预计按年下降约32%,故单靠第一季毛利率回升而销量继续下跌,长城经营困境仍未摆脱,长城今年订立190万部的进取销售目标,观察4月5月的销售能否出现明显的改善,否则有机会在5月份后或调低全年销售目标的潜在风险。长城股价年初至今下跌逾60%,以目前长城今年预测市盈率约8.5倍,估值虽然回落,目前博取股价反弹不宜太过进取,短线看反弹至12至13元附近受阻,大幅向上反弹空间有限。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学,主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验,擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
01
本星期美股继续踏入业绩期,其中FAMG的业续将左右大市,但市场忧忧虑息口将会上升过急,投资者风险胃纳下跌,令美国三大指数再度走低。道指跌981点,报33881点。标指跌2.77%,报4271点。纳指跌2.55%,报12839点。总括而言,美股三大指数到达反弹的阻力区,如果升穿便会转势,但上个交易日明显到阻力区便掉头回落,反映获利盘不少。现在纳指的支持位在今年三月低位,但要注意如果不慎跌穿该水平将会有巨大的跌浪,投资者入市时应小心部署
02
今天再有中概股被美国证交所列入有机会被退市的名单,加上人民币汇率亦大幅下跌至6.6,引发市场恐慌情绪升温,加上A股急跌,拖累港股下跌,恒指收报19868,跌769点,总成交为1348亿,今天有15%的股票上升。总括而言,之前港股经过今天的下跌已把整个上升裂口回补,现在相信会下试三月的低位。如要入市的投资者,应重点选择底部有极大成交的股份控制注码入场,而且要严守止蚀。
本文件所载之内容仅作为一般参考。本文件并非及不应被视作为投资或买卖证券或任何金融产品的要约或邀请。投资涉及风险。投资产品价格可上升或下跌,投资涉及盈利或极大亏损的风险。过去业绩并不保证将来表现。阁下应仔细考虑本身的经济状况、投资经验及目标,以及承担亏损的能力或咨询阁下专业的理财顾问再进行有关投资交易。在编制本文件时使用了一些相信其来源可靠的数据,但盈立证券有限公司(“盈立”)并不担保此等数据之准确性、完整性或正确性。盈立亦有权更新或更改任何数据而不另行通知。本文件无意向派发本文件即触犯法例或规例的司法权区或国家的任何人士或实体派发,亦无意供该等人士或实体使用。盈立以及与盈立关联的任何公司("本集团")或个人均不会承担因使用本文件或因依赖其内容而产生的任何法律责任。本文件的版权属盈立所有,未经盈立同意,任何人不得因任何用途擅自复印或发佈全部或部份内容。盈立、本集团及其关连人士可能就本报告所涉及的任何证券持仓及进行交易,亦可能与客户持相反的位置,惟盈立必会将客户利益置于本集团及盈立之上。 本文件并未经香港证券及期货事务监察委员会审核。