您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
港股补回裂口料反复上落 美股达阻力位应小心部署

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院,主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

01

港股今周仅四个交易日,按周下跌4%至20638点,每日成交额缩至约1,105亿港元。走势看全周有三个交易日均低开低收,整周走势呈反复并向下趋势,并回补3月中急涨的上升裂口。市况走弱主要有以下原因:  1) 人行仅降准0.25个百分点,远逊于市场预期的0.5个百分点,而且没有下调MLF和LPR等利率,反映内地可放水空间有限。2) 离岸人民币兑美元今周跌近1,100点子至6.4859,人民币汇率趋贬压力正上升,因预期美联储展开激进收水,相反中国货币政策表现仍倾向宽松,美债息持续飙升进一步令中美债息倒挂幅度拉大,对香港上市的中资股企业盈利造成显著影响,同时加重企业里以美元计价的债务负担。3) 10年期美债息逼近3厘,当中通胀保值债券(TIPS)实际收益率于今周刚转为正值,再者多名美联储官员今周发表鹰派言论,其中主席鲍威尔指适宜加快加息步伐,强化接下来多次议息会议将每次加息50个基点的预期,继续对股市,特别对成长股而言造成更大压力。整体来看,大部分板块在今周均遭抛售,恒生科指下跌约7.3%,大市资金倾观望或转向银行和公用股等防守板块,此外,内地疫情呈缓和趋势,重灾区上海新增确诊回落至1.8万宗,当地经济活动陆续重启,个别必需消费股跌幅相对细

02

下周仍需观察美债息走向,以及人民币汇率走势。外围方面,近期见美联储官员言论偏鹰,最新鲍威尔的讲话进一步确实5月加息50个基点的预期,利率期货走势反映今年底政策利率目标区间将升到2.75至3厘,将超出中性水平,继续关注5月后的议息会议会否每次加息50个基点。暂看整体债息向上,债息曲线趋平,债息继续向上对科技股估值有压力短线美股或倾向关注企业首季业绩表现,今周约80家标普指数成分股公司已公布业绩,当中80%企业业绩超预期,下周有多只重磅股(如苹果、微软、Google和亚马逊等)公布季绩,关注此前受惠疫情的美科技股,盈利表现在疫情缓和后会否较市场预期出现较大的落差,以及在通胀高企及融资成本上升下,关注管理层的盈利指引会否有所下调。另外,下周有美国3月耐用品订单(预期:MoM+1.0%)、新屋销售(预期:776K)和核心PCE物价指数(预期:5.3%)等经济数据,关注通胀是否如市场预期在3月见顶,以及债息高企等,会否进一步削弱消费和楼市的需求,令环球后市气氛更偏审慎

03

港股方面,今周市场憧憬内地降准的催化剂已落地,不过人行没有降息,逆回购操作也只对冲当日到期量,稍令市场为之失望。当前中国货币政策预期比美国较为宽松,中美债息倒挂预期会进一步拉阔,预计人民币仍有贬值压力。参考人民币近年曾出现两次较明显的贬值行情,分别开始于2015年8月和2018年3月,两次分别跌约12%和15%才有所喘定,当时港股和A股均表现疲弱。对上一次人民币汇率贬至7.1附近,虽然暂看目前仍有足够的缓冲空间,不过内地宏观经济面临较大下行压力,特别采取「动态清零」的防疫措施令内地经济复苏时间表的能见度下降,首季GDP按年只增长4.8%,预期次季GDP增长更为疲弱,多间大行今周已下调全年GDP的预测,今年要实现全年5.5%左右的增长目标备受挑战。短期料内地会在财政政策方面发力,加大基建投资和促进消费的政策举措会成为今年稳定经济的重心。故基建板块在港股市况疲弱之下表现较稳,消费股仍受疫情变量影响,不过上海新增确诊个案开始受控回落,封控区数目有所下降,关注上海可否在4月初解封,到时料受疫情影响较大的板块如零售、餐饮和汽车等或出现反弹,成为短期市场催化剂。下周内地公布4月制造业PMI(预期:49.9),惟内地4月份数据疲弱属预期之内,留意疫情重灾区复工情况。另一方面,也需对俄乌战争发展保持戒心。总括而言,恒指上周五低开补回裂口后跌幅大幅收窄,短线在20,000点位置有较强大支持,不排除下周初出现技术性反弹,市况仍会反上落为主,短期波幅在20000点至21000点。中长线角度看,港股今年预测市盈率在10倍以下,目前估值水平仍适空作分注收集,迎估值修复行情。 

04

个股/板块分析

中资电信板块

中移动(0941)今年首季业绩

  1. 收入为人民币2,273亿元(YoY+14.6% ; QoQ+13.9%),符市场预期,纯利为256亿元(YoY+6.5% ; QoQ-11.4%),整体纯利稍逊市场的预期。
  2. 5G套餐用户Q1净增8,000万户,带动整体平均每月每户收入ARPU按季上升6%至47.5元。
  3. 今年首季继续对2G设备进行折旧与摊销,令今年折旧与摊销按年升3%,高过同业仅升3%水平。

中联通(0762)今年首季业绩

  1. 收入为人民币890亿元(YoY+8.2% ; QoQ+6.8%),纯利为46亿元(YoY+20.6% ; QoQ+228%),整体符市场的预期。
  2. 5G套餐用户Q1净增1,573万户,5G用户增速继续保持增长势头。
  3. 工业互联网录得8%,增长表现强劲,不过手机业务收入仅增长2.2%,增速较市场预期为慢。

中电信(0728) 今年首季业绩

  1. 收入为人民币1196亿元(YoY+11.9% ; QoQ+8.4),纯利为72亿元(YoY+12.1% ; QoQ+175%),整体胜市场的预期,受惠5G上客量保持强劲增速和工业互联网增长。
  2. 5G套餐用户Q1净增2,295万户,渗透率提升至约56%,表现料好过同行中移动和中联通。
  3. 产业数字化业务收入同比上升2%,较去年全年同比增速约19.4%有所加快。

中资电信板块看法

  1. 电信股首季业绩增长引擎主要来自产业/工业互联网业务,带动固网收入的增速,惟相关业务初始成本高,短期或会剥弱EBITDA比率,此外5G移动收入和ARPU的增速表现一般/受压。
  2. 工信部公布今年首季电信业务收入同比增长3%(YoY+2.8pct),首季中电信和中联通在服务收入的增速跑赢市场。
  3. 内地电信商计划逐步提升派息比率,其中中电信和中移动计划逐步将派息比率在2023年前提高至约70%,而中联通目前无提升派息比率计划。
  4. 中移动、中联通和中电信今年预测股息回报率分别为8.7厘、2.2厘和6.8厘,未来12个月预测市盈率分别为4倍、7.6倍和5.8倍,分别较过去两年历史平均约7.8倍、7.8倍和7.9倍为低,故板块中偏好中电信。

香港银行板块

  1. 市场预期英国央行在5月会议上加息5厘的可能性为50%,较有利在港上市的国际银行。
  2. 美国加息步伐加快带动长债息飙升,港息普遍与美息有约半年的滞后期,目前HIBOR为188厘,预期HIBOR期后上升将有利银行净息差的扩阔。
  3. 香港疫情缓和,政府逐步放宽防疫措施,工商贷款的需求或改善,此外之前放慢的新楼销售或重新加快,有利带动按揭业务的恢复。
  4. 目前银行板块市账率普遍约0.7倍附近,较上一次加息周期(2015年)平均约1.1倍为低,更远低于2004年的加息周期约2倍以上,潜在有估值修复空间。

关注股份: 汇丰(0005)、渣打(2888)、恒生(0011)和中银香港(2388)

 

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学,主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验,擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

01

昨天美股开始踏入业绩期,tesla续优带动大市高开,不过联储局主席鲍威尔其后在演说表明,支持多次加息50点子去对抗通胀,引发市场忧虑息口将会上升过急,投资者风险纳下跌,令美国三大指数先高后低。道指跌368点,报34792点。标指跌1.48%,报4393点。纳指跌2.07%报13174点。总括而言,美股三大指数到达反弹的阻力区,如果升穿便会转势,但上个交易日明显到阻力区便掉头回落,反映获利盘不少。现在纳指的支持位在今年三月低位,但要注意如果不慎跌穿该水平将会有巨大的跌浪,投资者入市时应小心部署

02

今天再有中概股被美国证交所列入有机会被退市的名单,加上人民币汇率亦大幅下跌至6.5,引发市场恐慌情绪升温,拖累港股下跌,不过5号有白水买入大型科技平台股,令港股跌幅收窄。恒指收报20638,跌43点,总成交为1086亿,今天有51%的股票上升。总括而言,之前港股大成交夹升,经过一个月的好淡增持后,在22,500点形成新的阻力区,相信这次恒指很大机会会回报20,000点的上升裂口,如要入市投资者应到20,000点附近才开仓,重点选择底部有极大成交的股份控制注码入场

 

本文件所载之内容仅作为一般参考。本文件并非及不应被视作为投资或买卖证券或任何金融产品的要约或邀请。投资涉及风险。投资产品价格可上升或下跌,投资涉及盈利或极大亏损的风险。过去业绩并不保证将来表现。阁下应仔细考虑本身的经济状况、投资经验及目标,以及承担亏损的能力或咨询阁下专业的理财顾问再进行有关投资交易。在编制本文件时使用了一些相信其来源可靠的数据,但盈立证券有限公司(“盈立”)并不担保此等数据之准确性、完整性或正确性。盈立亦有权更新或更改任何数据而不另行通知。本文件无意向派发本文件即触犯法例或规例的司法权区或国家的任何人士或实体派发,亦无意供该等人士或实体使用。盈立以及与盈立关联的任何公司("本集团")或个人均不会承担因使用本文件或因依赖其内容而产生的任何法律责任。本文件的版权属盈立所有,未经盈立同意,任何人不得因任何用途擅自复印或发佈全部或部份内容。盈立、本集团及其关连人士可能就本报告所涉及的任何证券持仓及进行交易,亦可能与客户持相反的位置,惟盈立必会将客户利益置于本集团及盈立之上。 本文件并未经香港证券及期货事务监察委员会审核。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户