Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院,主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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港股今周仅四个交易日,按周下跌4%至20638点,每日成交额缩至约1,105亿港元。走势看全周有三个交易日均低开低收,整周走势呈反复并向下趋势,并回补3月中急涨的上升裂口。市况走弱主要有以下原因: 1) 人行仅降准0.25个百分点,远逊于市场预期的0.5个百分点,而且没有下调MLF和LPR等利率,反映内地可放水空间有限。2) 离岸人民币兑美元今周跌近1,100点子至6.4859,人民币汇率趋贬压力正上升,因预期美联储展开激进收水,相反中国货币政策表现仍倾向宽松,美债息持续飙升进一步令中美债息倒挂幅度拉大,对香港上市的中资股企业盈利造成显著影响,同时加重企业里以美元计价的债务负担。3) 10年期美债息逼近3厘,当中通胀保值债券(TIPS)实际收益率于今周刚转为正值,再者多名美联储官员今周发表鹰派言论,其中主席鲍威尔指适宜加快加息步伐,强化接下来多次议息会议将每次加息50个基点的预期,继续对股市,特别对成长股而言造成更大压力。整体来看,大部分板块在今周均遭抛售,恒生科指下跌约7.3%,大市资金倾观望或转向银行和公用股等防守板块,此外,内地疫情呈缓和趋势,重灾区上海新增确诊回落至1.8万宗,当地经济活动陆续重启,个别必需消费股跌幅相对细。
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下周仍需观察美债息走向,以及人民币汇率走势。外围方面,近期见美联储官员言论偏鹰,最新鲍威尔的讲话进一步确实5月加息50个基点的预期,利率期货走势反映今年底政策利率目标区间将升到2.75至3厘,将超出中性水平,继续关注5月后的议息会议会否每次加息50个基点。暂看整体债息向上,债息曲线趋平,债息继续向上对科技股估值有压力。短线美股或倾向关注企业首季业绩表现,今周约80家标普指数成分股公司已公布业绩,当中80%企业业绩超预期,下周有多只重磅股(如苹果、微软、Google和亚马逊等)公布季绩,关注此前受惠疫情的美科技股,盈利表现在疫情缓和后会否较市场预期出现较大的落差,以及在通胀高企及融资成本上升下,关注管理层的盈利指引会否有所下调。另外,下周有美国3月耐用品订单(预期:MoM+1.0%)、新屋销售(预期:776K)和核心PCE物价指数(预期:5.3%)等经济数据,关注通胀是否如市场预期在3月见顶,以及债息高企等,会否进一步削弱消费和楼市的需求,令环球后市气氛更偏审慎。
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港股方面,今周市场憧憬内地降准的催化剂已落地,不过人行没有降息,逆回购操作也只对冲当日到期量,稍令市场为之失望。当前中国货币政策预期比美国较为宽松,中美债息倒挂预期会进一步拉阔,预计人民币仍有贬值压力。参考人民币近年曾出现两次较明显的贬值行情,分别开始于2015年8月和2018年3月,两次分别跌约12%和15%才有所喘定,当时港股和A股均表现疲弱。对上一次人民币汇率贬至7.1附近,虽然暂看目前仍有足够的缓冲空间,不过内地宏观经济面临较大下行压力,特别采取「动态清零」的防疫措施令内地经济复苏时间表的能见度下降,首季GDP按年只增长4.8%,预期次季GDP增长更为疲弱,多间大行今周已下调全年GDP的预测,今年要实现全年5.5%左右的增长目标备受挑战。短期料内地会在财政政策方面发力,加大基建投资和促进消费的政策举措会成为今年稳定经济的重心。故基建板块在港股市况疲弱之下表现较稳,消费股仍受疫情变量影响,不过上海新增确诊个案开始受控回落,封控区数目有所下降,关注上海可否在4月初解封,到时料受疫情影响较大的板块如零售、餐饮和汽车等或出现反弹,成为短期市场催化剂。下周内地公布4月制造业PMI(预期:49.9),惟内地4月份数据疲弱属预期之内,留意疫情重灾区复工情况。另一方面,也需对俄乌战争发展保持戒心。总括而言,恒指上周五低开补回裂口后跌幅大幅收窄,短线在20,000点位置有较强大支持,不排除下周初出现技术性反弹,市况仍会反复上落为主,短期波幅在20000点至21000点。中长线角度看,港股今年预测市盈率在10倍以下,目前估值水平仍适空作分注收集,迎估值修复行情。
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个股/板块分析
中资电信板块
中移动(0941)今年首季业绩
中联通(0762)今年首季业绩
中电信(0728) 今年首季业绩
中资电信板块看法
香港银行板块
关注股份: 汇丰(0005)、渣打(2888)、恒生(0011)和中银香港(2388)
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学,主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验,擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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昨天美股开始踏入业绩期,tesla续优带动大市高开,不过联储局主席鲍威尔其后在演说表明,支持多次加息50点子去对抗通胀,引发市场忧虑息口将会上升过急,投资者风险胃纳下跌,令美国三大指数先高后低。道指跌368点,报34792点。标指跌1.48%,报4393点。纳指跌2.07%报13174点。总括而言,美股三大指数到达反弹的阻力区,如果升穿便会转势,但上个交易日明显到阻力区便掉头回落,反映获利盘不少。现在纳指的支持位在今年三月低位,但要注意如果不慎跌穿该水平将会有巨大的跌浪,投资者入市时应小心部署。
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今天再有中概股被美国证交所列入有机会被退市的名单,加上人民币汇率亦大幅下跌至6.5,引发市场恐慌情绪升温,拖累港股下跌,不过5号有白水买入大型科技平台股,令港股跌幅收窄。恒指收报20638,跌43点,总成交为1086亿,今天有51%的股票上升。总括而言,之前港股大成交夹升,经过一个月的好淡增持后,在22,500点形成新的阻力区,相信这次恒指很大机会会回报20,000点的上升裂口,如要入市的投资者应到20,000点附近才开仓,重点选择底部有极大成交的股份控制注码入场。
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