瑞信发表研究报告指出，预期百度-SW(09888.HK)核心收入按年增长3%至210亿元人民币，与市场预期一致。其广告业务基于季节性因素表现疲弱，加上宏观环境较弱，公司核心搜索业务首季料按年跌9%，惟被非广告收入料按年增长48%所抵销。该行估计百度首季核心经调整营业利润率下调8.8个百分点，至9.9%。 该行认为，于广告平台中，百度更容易受到新冠疫情的影响，主要由于其在中小企业广告商及线下垂直行业(如医保、旅游及特许经营等)的集中度较高，故该行预期百度次季的核心搜索业务将进一步按年跌10%。此外，其非广告业务云收入去年按年增长66%，惟该行料「封城」将影响其线下项目交付，拖累第二季增长放缓至37%。 瑞信指出，虽然百度估值不高，但在疫情复燃的情况下公司短期能见度较低，可能令股价受压。对其2022至2023财年的盈利预测分别下调10%及6%，以反映较弱的广告业务前景。H股目标价由189元下调至181元，维持「跑赢大市」评级。