Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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港股今日高开30点后急转跌，曾挫309点，收报跌235点至21,996点，成交额缩至约1,023亿，交投回落部分因北水假期前暂停。今日大市回落部分因俄罗斯昨晚突改口称此前谈判未见突破性进展，再者据报俄军加强对顿巴斯地区的进攻和升级轰炸行动，令市场此前憧憬两国停战的预期落空，但笔者预期俄罗斯仍会敞开谈判大门，只不过不时摆高姿态以增加谈判筹码。其次，市场重提中概股除牌风险，昨晚美国SEC主席最新指《外国公司问责法》没有妥协的空间，表示中概股最终结果取决于中国当局，预期事件难短期内解决，市场亦会持续淡化相关消息，对后市造成的波动会下降。最后，受疫情影响下，内地公布的3月制造业采购经理指数(PMI)跌至49.5逊市场预期，不过今日见国务院常务会议指出今年5.5%的GDP增长目标不能放松，强调「稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施」，预期后市出台产业支持政策，以及楼市松绑等相关措施机会率甚高，恒指可望突破之前短期关键阻力约22400至22500点，后市进一步看23,000点的以上。
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蒙牛乳业(2319)去年下半年收入约为人民币422亿元(YoY+10% ; HoH-8%)，胜市场预期，纯利约20.5亿元(YoY-11% ; HoH-31%)，逊市场预期，主要因去年奶粉、雅士利等业务出现一次性约12亿元的减值。其次，去年下半年原奶价格环比继续上升，令毛利率同比进一步削弱至35.1% (YoY-1.2pct ; HoH-3.2pct)，但公司减少广告开支，销售及经销费用占收入同比下降1.0pct至25.1%，加上经营杠杆有所提升，抵销部分原奶上升压力，经营利润率为4.7%(YoY-1.1pct;HoH-1.6pct)，较市场预期为好。以全年看，液态奶业务收入按年上升12.9%，高过乳品行业约10.9%的平均增长，其高端产品特仑苏收入更按年增长近33%，预期高端化策略今年持续执行以提升产品组合的售价。奶粉业务在去年表现逊色，收入仅同比上升8.2%，预期蒙牛会强化中老年奶粉产品组合，包括此前计划私有化雅士利以进行业务重组布局。整体来看，今年1、2月原奶价格继续按年上升，即使蒙牛采取高端化策略和拥有具竞争优势的上游布局，惟面对乳品和奶粉难以加价的压力下，料今年上半年毛利率仍会承压，或只能以减少推广费用来控制成本，故短期对股价不会有太多憧憬。但以估值层面看，蒙牛今年预测市盈率约22倍，估值已回落至合理水平，相信股价下跌空间有限。
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赣锋锂业(1772) 去年第四季收入约为人民币亿41元(YoY+151%;QoQ+36%)，扣非纯利约15亿元(YoY+990%;QoQ+150%)，业绩符此前盈喜预告。去年度业绩受惠价量齐升，期内锂产品销量按年上升44%至9.0万吨LCE( 销量1H21: 4.1万吨 ; 2H21:4.9万吨)，受惠马洪工厂第三期投产，另外每吨售价按年上升约50%，带动毛利的提升(每吨毛利1H21:约2.9万 ; 2H21: 约5.5万)。公司预计旗下Cauchari-Olaroz锂盐湖项目会在今年开始投产，另外多个项目会展开扩产，预期2025年锂产能可达30万吨，长远取得更多市场份额。整体而言，公司绩后除末期息派0.3元，再以股代息每10股转增4股，尽管计及股息回后率不到1厘，料公司希望将大部分盈利用于未来锂项目投资进一步巩固市场份额。参考生意社电池级碳酸锂年初至今升约80%，故预期赣锋今年上半年业绩仍可强劲增长。然而近期股价跑输大市，因市场担心锂价上涨过急令下游电池装机需求受到影响，但笔者认为影响短暂，以今年预测市盈率约17倍，估值相当吸引，仍看好中长线表现。
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申洲国际(2313)去年下半年收入约为人民币124亿元(YoY-2.5% ; HoH+10%)，纯利约为11.4亿元(YoY-56% ; HoH-49%)，业绩符此前盈警预告。业绩大幅倒退主要因越南疫情令供应链中断，部分订单被逼转回至较高人工的中国生产进一步削弱毛利率。其次，棉花和能源等成本下半年继续上升，令毛利率下降至19.4%(YoY -12.2pct ; HoH -10.3pct)。最后，运输成本大幅上升令销售及分销开支占收入比例环比上升0.5pct至9.5%，令下半年纯利率下降至9.2%(YoY -10.4pct ; HoH -11.1pct)。整体而言，管理层对今年销量前瞻仍保守，预计今年下半年才有明显改善，今年全年销量料按年增15%，为今日市场所失望。鉴于Nike管理层早前指市场需求持续远大于可用库存及供给，越南产能也恢复正常运作，申洲来自PUMA订单需求也保持强劲，预期今年产能利用率和毛利率应比去年可大幅改善。以今年预测市盈率约23倍，估值已反映去年绩差的预期，股价再大幅回落空间有限。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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俄罗斯与乌克兰停火现曙光，俄国称会大幅减少基辅等地的军事活动，带动美股回升。道指升338点，报35294点。标指升1.23%，报4631点。纳指升1.84%，报14691点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但大市暂时仍是集中在通胀概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。
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俄罗斯跟乌克兰局势有转机，加上港股今天期指结算，虽然国内加强直播行业监管，包括要求网络直播平台加强管理，要每半年向网信、税务部门报送取酬账户及营利情况等资料，并禁止虚假营销及自我打赏城反弹加上期指结算临近，令科技股升势减弱，但在内房及银行股带动下令大市回升，恒指收报2232点，上升304点，成交为1551亿，成交明显比前几个交易日多，今天有61%的股票上升，反映大市升势全面。总括而言，之前港股大成交夹升，相信短线底部已见，但由于升势过急，相信需时整固才有新方向。如要搏反弹可选择底部有极大成交的股份控制注码入场。
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