花旗下调碧桂园(02007.HK)目标价，由7元降至6.6元。该行认为碧桂园估值不过分(预测市盈率为4.4倍，6%股息率及55%资产净值折让)，加上公司回购股份计划，因而维持「中性」投资评级。 该行指碧桂园核心盈利按年跌17%至269亿元人民币，毛利率按年跌4.1个百分点至17.7%，大致符合预期；核心利润率按年跌1.9个百分点至5.1%，销售及行政费减至收入5.5%。资产负债表胜预期，总债务及应付账款减少1,180亿元人民币，现金量则有1,813亿元人民币。公司净负债率仍达45.4%，资产负债比达74%，现金与短期债务比为1.9倍，仍属黄线水平。每股派息0.311元人民币，派息率26%。 基於土储规模总值减至1.8万亿元人民币、债务及应付账减少、销售及行政费控制、财务成本下降、土储权益占比增加及充足融资渠道，该行认为碧桂园致力於效益及经营杠杆的努力同时处於正轨。在较小的销售规模及稳定的毛利率，预期盈利规模将从2019年的高峰400亿元人民币缩减。