Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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港股今早轻微高开17点，早段最多跌201点，但在早上10点后指数开始拗腰向上，恒指最终收报上涨280点至21,684点，成交额约1343亿元。早段急挫主要因昨日上海这个高商业活动的城市突然转态宣布今日起两段式封城，有别于此前内地公布的新版防疫《指南》指要弹性处理疫情，消息引起市场意外，加上内地个别官员重申动态清零的重要性，意味内地采取的防疫政策仍存在很大变量，不排除其他城市也会陆续采取封城抗疫，这将严重波及内地第二季经济。短期料上海封城将对受疫情影响较大的消费板块股价不能幸免向下，预期供应链、物流和运输也受影响，特别因上海港负责处理很多国际航运，而金融市场在上交所公布30条措施确保资本市场平稳下料相对平稳。目前需观察上海可否参照之前深圳封城的经验，解封后新增确诊个案可大幅回落，相对用小的成本将经济损失降到最低。另一方面，俄乌此前指第一阶段谈判已取得成果，预期之后谈判将围绕乌东城市的主权问题，这短期或令俄方军队暂时降低强攻的意欲，故预期下轮在土耳奇的谈判可取得的成果比较高。最后，美团业绩表现胜市场预期，刺激恒生科指今日升2.6%，目前资金仍憧憬内地监管放松，以致科网板块得到资金的追捧，加上炒作其他科网巨头如阿里和腾讯往后回购和派息增加，维持笔者所指科网板块只是进行估值修复行情，难出现强劲的上升行情。不过近期价值、银行都录不错升幅，反映市场资金亦同时关注高收益高派息板块。整体来看，港股此前经过急升急跌行情后，近期市况将趋向平稳，短期走势料横行整固，短期看恒指在20800点有初步支持，上升约22300点料有一定阻力。中线维持之前看法，待港股回调整固完毕后，可再挑战23000点的水平。
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美团(3690)去年第四季收入上升30.6%略胜市场预期，而经调整亏损为39.3亿元，好过市场预期的蚀57.9亿元，为市场惊喜，刺激今日股价上升11.5%。分业务看第四季业绩，首先餐饮外卖业务同比上升21.3%，受惠餐饮外卖交易金额和日均订单量分别同比增21%和17%，惟餐饮外卖配送服务的收入未能覆盖配送相关成本，相当于每单亏1元人民币，不过若包括佣金(技术服务费)和在线营销服务，经营利润率同比上升2.2个百分点至6.6%，利润率表现胜市场的预期，反应扶持中小商家的措施对美团业绩影响已有所消化，骑手补贴有所减少，不过担忧今年上半年国内疫情严重，美团之后或需给予更多的补贴以及降低对商家征收的技术服务费，影响今年经营利润率。其次，到店、酒店及旅游业务收入同比增22%，经营利润率上升5.2个百分点至44.7%胜市场预期，仍为美团主要盈利来源，不过营收及经营利润的环比增速放慢，今年3月起内地多地疫情反复，预期今年上半年会受到疫情明显再拖累该业务板块的增速。最后，新业务方面收入按年增长59%，经营亏损按年扩大至102亿元，经营亏损率按季有所收窄至69.5%。管理层指在监管当局的指引下市场回归理性，料今年相关投资的亏损有望较去年收窄，短期看美团买菜、美团优选和美团闪购等配合其他生活服务，美团整体仍有竞争优势，不过烧钱投入仍不可避免，关注美团在其他竞争对手退出后可否获更多市场份额。整体来看，今日股价急涨主要此前市场对美团业务增长，以及面临一连串的监管影响过度担忧过度，美团第四季所有业务的利润率均胜市场预期，或短期缓和投资者的忧虑。此外，管理层指因今年首两个月业务复苏强劲对首季业绩乐观，但今年三月起内地面对严峻疫情，管理层也指交易量贡献较大的一线城市实施封城对美团首季业务产生影响，预计短期仍要看疫情能否在第二季受控，故今年上半年业绩仍存在较大不确定性，暂看美团削减新零售业务的亏损幅度可否缓解上半年利润率压力。短线看今日股价上涨已反映部分去年季绩佳的利好消息，但今年业务不确定性大，能否快速复甦受内地疫情的进展影响，在基本面尚未好转下仍需维持审慎。
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中石化(0386)和中国神华(1088)均在上周五公布业绩且派息比率提升，前者股息回报率高达14.6厘(派息比率由60%提升至80%)，后者约12.4厘(维持100%派息比率)，刺激今日股价分别上升4.0%和9.4%。中石化于去年第四季收入和纯利分别上升33%和19%，主要受惠油价逐季抬升，但环比下跌46%，主要受一次性减值所影响，稍逊市场预期。以全年看，勘探开采和炼油业务实现经营利润亏扭盈，主要因去年布伦特原油平均价格按年上升约70%带动。另外，因从第三方厂商采购石油价格同时上升，虽然分销和化工经营利润分别按年上升1.8%和2.7%，但两者经营利润率分别下滑0.3pct和0.7pct至1.5%和2.2%。中石化计划今年资本开支同比提升约18%，重点提高油气的开采，并下降炼油业务的资本投入，反映管理层对今年业绩前景乐观且预期油价维持100美元水平，不过担忧当原油价格上升至120美元水平，中石化很难再上调成品油价格，到时将令中石化下游业务如成品油分销业务币多于利。再者开拓天然气业务，要承受今年进口天然气成本上升压力。此外一旦油价持续高见130美元，国内油企或需缴付「暴利税」，这会蚕食公司上游业务利润。另一只中国神华去年第四季收入和纯利分别上升52%和215%，季内进一步受惠煤炭价量齐升趋势。全年看，神华去年度煤炭销售量同比上升8%，国内煤炭平均售价按年升43%。归因去年神华长协占比43%，今年3月发改委制订下水煤合同基准价按5500大卡动力煤为每吨675元，较之前基准上涨26%，神华今年业务料受惠长协基准价上调，不过料增速会受今年煤炭现货价回落所拖累。总括而言，中石化和中国神华今年预测市盈率约5.5倍和7.3倍，估值不算昂贵，中石化和神华处于净现金水平，净现金分别约人民币910亿和940亿元，目前两者股价仍低于账面值，中石化管理层表示会之后公布回购的规模，不排除会参考之前中海油的计划。展望中石化和中国神华今年业务可维持稳健，现金流充裕可维持较高股息，两者之中笔者倾向选择中国神华，因其今年减少资本开支，短期也没有大规模转型计划，预期100%派息可持续。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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美国上个交易日公布了2月份待完成房屋销售数据，已连跌4个月，减少4.1%，差过预期增加1%，而3月份密歇根大学消费信心指数终值为59.4，低于预期59.7，再创10年新低。虽然数据不佳，但美国财长耶伦表示但美国经济保持坚韧，就业市场强劲，她又认为现在并非因为中俄合作而制裁中国的时机，令市场对中美关系的前景改善，令美股好淡争持，在美国10年期债息走强下令传统股明显跑赢，道指升153点，报34861点。标指升0.51%，报4543点。纳指跌0.16%，报14169点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但大市暂时仍是集中在通胀概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。
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官媒报道，中国证监会经与相关行业主管部门沟通协调，近期对震坤行等拟赴美国上市企业出具了无异议回复发改委，反映中国政府对企业于海外上市的态度持正面，此外，美团业绩胜小期亦令恒指有借口炒高，恒指收报21684点，上升280点，成交为1343亿，成交明显比前几个交易日少，虽然大市上升不过只有49%的股票上升，反映大市升势不算全面。总括而言，之前港股大成交夹升，相信短线底部已见，但由于升势过急，相信需时整固才有新方向。如要搏反弹可选择底部有极大成交的股份控制注码入场。不过中国创业版指数明显早几天就走弱，小心会拖累港股走势。
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