Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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美股三大指数昨晚继续上涨，中概股升幅更佳，因《路透》报道指内地监管机构已要求科网中概股，如阿里(9988)、百度(9888)和京东(9618)等做好披露更多审计信息的准备，进一步缓和中概股因审计问题而遭退市的压力。港股今早高开199点，在重磅科网股（阿里、美团和腾讯）和绩佳股（小米、药明）领升下，曾最多升534点，但下午升幅收窄，收报升264点至22154点，成交额较昨日提高至约1773亿，今日大市升幅全面，仅个别绩差股（如安踏、舜宇和恒安）、以及恒大（3333）未公布详细重组计划拖累内房，整体看恒指已接近笔者此前提及的22500至23000点目标。整体而言，港股今日升至接近22500点，补回之前下跌裂口后便录回调，近期主要以阿里、腾讯和美团等科网板块主力推动大市向上，今日收市后腾讯公布最新季绩，初步看Non-GAAP纯利按年跌25%并逊预期，关注绩后管理层会议，不排除股价先作回调。近期科网股急升主要炒作先前国务院讲话，憧憬监管可放宽和透明度增加，但若业绩长期不理想，即使早前多间宣布回购动作，潜在上升空间也有限。再者此前股价已急升一轮，科网板块可能先作回调。此外，大市经近期急反弹后，市场会重新关注宏观经济因素，利率期货市场预期美联储在5月加息提高至50个基点的概率上升至70%，债息持续上升会拖累高增长型股份表现。再者当大蓝筹持续公布业绩，大行继续下调其盈利预测，短期大市或会稍作回调整固，若此前极端负面消息无出现（如白俄参战俄乌战争、化武核威胁、北约参战和内地疫情急剧恶化等），港股料先企稳21500点，在资金轮动下，落后价值型和高息板块如银行、内房和能源或获资金重新炒作，料大市可进一步反弹至23000点。
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小米（1810）公布去年第四季业绩整体胜市场预期，收入和Non-GAAP纯利分别升21.4%和39.6%，其核心业务智能手机收入同比上升18%，在高端智能手机出货量占比（全年计高端智能手机占比提高5ppt至今年约13%）提高下明显推动ASP的增加，第四季出货量和ASP分别同比上升4.4%和13.3%，不过因季内购物节增加促销影响，以及海外销售占出有所降低，令智能手机分部毛利率同比微跌0.4个百分点至10.1%，略为市场失望。但第四季物联网和互联网服务业务表现为市场惊喜，收入分别上升19.1%和17.7%。物联网收入因智能电视和可穿戴装饰的出货量及ASP均上升带动，当中电视出货量升24%，而行业同期出现倒退，令季内毛利率上升0.9个百分点至13%。而互联网服务未因行业监管所影响且毛利率同比增长至76.1%的新高，得益小米去年底全球MIUI月活跃用户数同比增长28.4%，用户规模扩大带动广告业务增加。展望今年，俄乌战争忧引起欧洲经济出现衰退，小米在欧洲业务比重高，不排除当地手机需求大幅放缓，管理层今年订立手机出货量同比上升约5.2%至2亿台的目标可能过分进取。再者，小米今年首季受芯片短缺、供应链受阻和内地需求疲软等负面因素影响出货量，故估计小米今年上半年出货表现疲弱，暂需看以上负面因素可否在下半年缓和以刺激销售。最后，小米指电动汽车业务继续预计在2024年上半年正式量产计划，预期仍需大量资本投入，观察小米工程车可否如传闻在今年第三季度亮相，否则短期不会成为估值上行催化剂。总括来说，以小米今年预测市盈率约13倍，估值具吸引力，加上宣布回购总额100亿港元的股份为股价带来提振作用，短线若供应链有所纾缓或有进一步上升空间。而中长线看，除担忧欧洲经济疲弱，以及内地宏观经济放缓影响手机需求外，此外小米于内地手机业务市场份额与荣耀品牌竞争剧烈而缺乏增长，而其他 Android品牌持续扩大印度和欧洲市场的销售，关注小米可否保持当地市场份额，并透过拓展高端化抵销出货量增长放慢相关影响。
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安踏体育（2020）公布去年业绩，下半年收入和纯利分别同比上升27%和11%，整体符合市场预期，受惠安踏品牌销售额增加50%带动。因DTC转型，令下半年毛利率提高至60%，但运营支出占收入比例同比上升5个百分点至38%，因冬奥广告促销费用增加，以及DTC转型开支所致，令下半年安踏品牌和Fila品牌经营溢利率分别同比下跌9.7和6.5个百分点至20.1%和20%，为市场失望。管理层维持今年安踏品牌零售销售增长逾20%，而Fila增幅料为15%至20%，但其他品牌如Descente指引为升35%增长有所放缓。虽然管理层指今年首两个月零售销售表现超出公司预期，惟3月份则受到疫情所影响，疫情料令第二季业绩承压。近期见内地近期对部分一线城市采取封城措拖，高端商场人流大幅减少，这其实对专注于一二线城市线下零售渠道且品牌忠诚度较低的Fila品牌和其他品牌影响较大，令其今年目标仍存在较高的不确定性。而安踏品牌今年增长预计主要靠DTC转型和店铺优化带动，今年预计将约700至800间店转为DTC模式，归因DTC转型初始成本高，对业绩经营增长未必可短期内出现，模式也变相较依赖线下人流，故DTC模式在疫情严峻期间会较以经销模式的其他体育品牌为之不利。另一方面，面对部分成本（如尼龙、PET纤维等）的上升压力，加上今年需维持广告和零售折扣来维持销售，料上半年经营溢利率不会出现太大改善。近期股价下挫，今年预测市盈率回落至23倍，估值已回落至合理水平，不过预期上半年Fila销售面对疫情影响程度较大，以及DTC转型需承受更多经营开支，故目前体育用品板块首选维持李宁（2331），可观看昨日文章的分析。
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最后，近期见内地持续出台政策响应之前国务院的讲话，最新发改委印发《氢能产业发展中长期规划》，表示可再生能源制氢量要达到每年10-20万吨，燃料电池车辆保有量达约5万辆，整体为氢能发展订立清晰目标，表示中央会透过预算和金融支持作引导，并严禁不顾实际建设造成资源浪费，消息刺激A股氢能板块急涨，港股如中集安瑞科（3899）跟随造好。长线而言若之后燃料电池成本将大幅下降，以及性能稳定提升，会对使用锂电池主力的新能源车出现替代作用，短期看新能源车面对锂电池成本上升压力，除先前比亚迪、小鹏和长城宣布加价，最新理想（2015）也将理想ONE价格上调3.5%，但预计电池和大宗商品继续飙升，今年汽车生产商面对严峻毛利率下降压力，出货量较大和自身拥有电池生产能力的车企如比亚迪（1211）会相对有优势，此前购买高端电动车的客户价格敏感度相对仛，故加价对理想和小鹏订单影响较细，反而从事低端电动车如长城和吉利面对较大压力。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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Nike业绩好过预期，股价弹升2.23%，加上美国10年期债息高见2.39厘，对息口敏感的两年期债息曾攀升8个基点，至2.204厘，刺激金融股上升，加上昨天石油价格回吐，令美股再度上升，道指升254点，报34807点。标指升1.13%，报4511点。纳指升1.95%，报14108点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但大市暂时仍是集中在通胀概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。
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中兴通讯公布收到美国得克萨斯北区联邦地区法院关于缓刑期撤销的听证会的判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的3月22日结束，市场憧憬中美关系改善，港股再度上升。恒指收报22154点，上升264点，成交为1773亿，有58％的股票上升，反映大市升势全面。总括而言，之前港股大成交夹升，相信短线底部已见，但由于升势过急，相信需时整固才有新方向。如要搏反弹可选择底部有极大成交的股份控制注码入场。
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