花旗发表研究报吿，指出根据政策，若油价超过130美元，国家发改委将进一步调整汽油和柴油价格，炼油厂将不得不承担所有提升的原油成本，导致中石油(0857.HK)炼油总利润(GRM)受压，盈利水平下降，令中石油不再成为油价上升的良好投资对象，较推荐中海油服(2883.HK)及杰瑞股份(002353.SZ)等贝塔系数较高的油田服务及设备商，预计两家公司都将在资本开支上升周期中发挥得较好。

花旗预期，假设油价在130美元以上每上涨1美元，中石油及中石化(0386.HK)的每桶GRM将下降0.6及0.5美元，即约减少53亿及63亿元人民币，完全抵销了勘探与生产业务的带动作用。

报吿指出，当实际油价超过65美元时，当局将开始对国内原油生产征收暴利税，由20%水平逐步提升40%，而目前油价已经超过85美元的情况下，40%的暴利税大大削减上游盈利能力减弱，因此估计油价在130美元以上每上涨1美元，为上游商带来的额外利润仅为0.6美元，以花旗预测今年布伦特原油价格达89美元为基准，估计中石油及中石化暴利税总额达到300亿及60亿元人民币。

花旗预期，中海油服及杰瑞接下来的强劲业绩将为股价提供基本面支撑，对中海油服及中石化给予“买入”评级，两者目标价分别为10港元及5.7港元，对中石油则予以“沽售”评级，目标价由2.7港元升至3.4港元。