本文来自：广发证券财富管理部，作者：文赋
美国当地时间3月8日，美国白宫在其网站上发表声明，美国总统拜登正式签署了禁止美国从俄罗斯进口能源的行政令。
声明中详细介绍了这项行政令的内容，其中包括：
✓禁止进口俄罗斯原油和某些石油产品、液化天然气和煤炭；
✓禁止美国对俄罗斯能源部门的新投资；
✓禁止美国人资助或支持在俄罗斯投资能源公司等。
据制裁跟踪平台Castellum.AI数据，自2014年起俄罗斯共受到5532次制裁（来自美国的共1194次），其中有2778次是在2月22日之后，但是其中绝大部分制裁力度都比不上此次能源制裁。
美国宣布后，英国迅速跟进，宣布将在2022年底前逐步停止进口俄罗斯石油及其相关产品。
欧盟委员会3月9日发布能源独立路线图，力求从天然气开始，在2030年前摆脱对俄罗斯的能源进口依赖。
这份行动计划名为《欧洲廉价、安全、可持续能源联合行动》。▼
根据该《行动计划》，欧盟计划多元化进口气源、加速可再生天然气开发、减少供暖、发电环节的天然气使用，从而降低对俄罗斯进口天然气的依赖。在2022年底前，预计将减少三分之二的俄气进口。
作为对石油禁令的回应，克里姆林宫在当地时间8日发布总统令，宣布将限制部分商品和原材料出口。俄罗斯塔斯社称具体的限制清单由俄政府拟定，内阁将获准对某些产品、个人或公司设定具体的实施细节。
作为全球“大宗商品之王”，国际原油价格持续飙升，正在向下游产业链传导，涨价压力正在加剧，或将进一步推升西方国家的通货膨胀率，各国央行的货币政策也将面临压力。
从整体数据来看，事实上经济实体层面美国和英国所承受的能源冲击并不会有想象中那么明显，这也是大宗商品有回落迹象的原因之一；反观欧洲受到的长期能源冲击将最为严重。
全球原油产量一览
美俄并肩产油大国
当上周传出美国正在与其盟友考虑共同就油气领域对俄罗斯实施制裁的消息时，上自美国和欧洲官员下到媒体舆论几乎一致认为制裁不可能成为现实，至少在短期之内不太可能，总体原因是俄罗斯石油和天然气供应全球，占据不小份额，主要发达国家都有一定数量的油气资源从俄罗斯进口。
由于欧盟对俄罗斯能源依赖很大，所以欧洲官员大多从能源缺口的角度出发持抗拒态度；
而美国官员往往从美俄关系和战略变化考虑，对油气资源的考虑排第二位。
二者出发点不同的根本原因在于自身油气资源产量的极为不同。
美国和俄罗斯并肩为两个油气资源生产大国；
英国油气资源产量虽然没那么高，但是海上石油平台也可基本满足自身需求；
欧盟则是在原油方面几乎没有任何产量，同时又主打环保所以启用煤炭难度大，所以在油气资源方面极度依赖邻国俄罗斯的油气资源输送。
全球各国原油产量地图一览（千桶每天）
美俄并肩资源大国，欧盟并无产量
资料来源：World Population Review，
广发证券财富管理部
美国能源实力强劲，短期仍有缺口但补充速度快
从美国原油生产、供给、份额等数据来看，停用俄原油对美国本身影响其实并不大。目前全球原油生产大国中美国、沙特、俄罗斯占据前三席。英国有海上油田支撑，但反观欧盟地区几乎不产原油，因此极度依赖能源进口。
如果算上原油、页岩油、油气冷凝物等广义油气产品，美国油气产量全球第一，并且超过第二位沙特阿拉伯产量将近一倍。
根据英国BP公司2020年数据：
美国油气产量达到1861万桶每天，占据世界20%份额；
同期第二名的沙特阿拉伯产量1081万桶每天，世界份额12%；
中国排名第五，产量486万桶每天，世界份额5%。
全球各国油气产量和所占份额前五位
资料来源：英国BP公司
虽然美国油气产量高，但是同时消费也高，是世界油气资源最大使用国。美国每天消耗的油气大约是1800万-1900万桶，最高达到2000万桶左右。2020年因疫情跌到1700万桶，2021年12月恢复到了2100万桶的水平。
由于消耗大，因此部分需要进口来填补缺口，之前大约有8%的油气进口来自俄罗斯，平均每天大约70万桶。
全球各国油气消耗量和所占份额前五位
资料来源：英国BP公司
如果单论原油，因为疫情2020和2021年降到了1128万桶和1118万桶，预计2022年增加50-100万桶，缺口足以弥补禁止俄罗斯的部分，同时，美国当地时间3月8日，在宣布能源制裁俄罗斯的同时，拜登表示美国政府已经承诺在本财年释放超过9000万桶战略石油储备。美国政府也正在与一系列能源生产商和消费者就可以采取的进一步措施进行对话，以确保稳定的全球能源供应。
短期来看，可能会导致美国油价飙升。事实上，在俄乌局势加剧后，美国汽油价格已然呈现快速上升态势。据美国机动车协会（AAA）的统计，截至3月7日美国平均汽油价格创下纪录，突破每加仑4美元，达到4.17美元/加仑；较上周上涨55美分/加仑，美国平均汽油价格已上涨18%。
但是按照油气产量提升和储备释放的节奏来看，美国实体经济受到的能源冲击将会较为平缓。不过，同时还需关注美国已然较高的通胀水平和美联储近期加息动作的共同边际影响。
欧盟长期受到能源短缺冲击，大宗商品价格将剧烈波动
能源短缺问题对欧元区各国的GDP将会造成较大冲击。2021年10月，德国政府就因为对能源价格的担忧而下调当年的GDP增速至2.6%。德国和意大利是欧盟中占据俄罗斯油气资源出口份额最大的。
2018年世界各国
占据俄罗斯油气资源总出口量比重（%）
资料来源：WITS, Statista
据国际能源署数据，俄罗斯是世界上最大的石油出口国。去年年底，俄罗斯每天向全球市场提供近800万桶，60%出口欧洲（仅3%出口英国）。
由于欧洲将受能源短缺冲击，近日，巴克莱分析师已将今年欧元区经济增长预期下调1.7个百分点，至2.4%。预计整个欧洲大陆的个人消费、投资和出口都将以较慢的速度增长。
与此同时，能源和小麦、金属等其他商品的价格也在快速上涨。巴克莱将2022年欧元区通胀预期上调1.9个百分点，至5.6%。
据俄罗斯塔斯社3月8日报道，法国总统马克龙当天在选民会见活动上发表讲话，称俄罗斯及其人民需要受到尊重，没有俄罗斯的参与，欧洲大陆就不可能实现长期和平。他还表示，如果俄罗斯停供天然气，欧洲的下个冬天将会更艰难。
因俄罗斯能源对欧洲太重要，欧盟一直对制裁持较为摇摆的态度，同时美国已着手从中协调全球油气资源，可以预见大宗商品价格接下来将呈现剧烈波动。
