本文来自：天风研究，作者：唐婕
天风研究所化工唐婕团队回答了碳中和背景下当前时点市场关注的化工行业五大问题。
（1）碳中和背景下，如何调整化工高耗能子行业产能结构？
（2）化工企业产能扩张进度会受影响吗？
（3）化工产品成本利润会受影响吗？
（4）未来高耗能化工品碳排放如何变化？
（5）碳达峰、碳中和“1+N”政策体系有何变化？
碳中和背景下，如何调整化工高耗能子行业产能结构？
2022年2月11日，国家发改委等四部委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》（下称《指南》），石油炼化、煤化工、氯碱、磷肥等行业在列。
《指南》对2025年各行业能效水平提出了较高要求，2025年我国石化化工行业能耗水平有望显著降低。①《指南》要求大多数子行业2025年能效优于标准水平的产能占比达到30%或以上，而此次涉及的炼油、乙烯、对二甲苯、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、合成氨、电石、烧碱、纯碱、磷酸一铵、磷酸二铵和黄磷等石化化工行业均没有达到此要求，其中对二甲苯、电石和烧碱行业能效优于标杆水平的产能占比均需提升25%以上，分别为27%、27%和25%。②《指南》也对各行业能效低于基准水平的产能提出了要求，大多数石化化工子行业2025年能效低于基准水平的产能需基本清零，目前仅煤制烯烃（MTO路线）满足要求，煤制乙二醇、乙烯和黄磷行业的应淘汰比例高于30%，分别为40%、30%、30%。
《指南》列明了未来高耗能行业重点领域节能降碳改造升级的工作方向。①加强先进技术攻关，培育标杆示范企业，各子行业重点在低劣原料高效利用，先进工艺开发、生产短流程化，废物回收及高效利用，耦合绿色能源，装备和材料自主化、电气化等方面展开研究；②加快成熟工艺普及推广，有序推动改造升级，重点推广绿色工艺技术、重大节能装备、能量系统优化、氢气系统优化、公辅设施改造、原料优化调整、余热余压利用、废物综合利用、精细化管控、资源综合利用等；③严格政策约束，淘汰落后低效产能，明确提出淘汰炼油、乙烯、对二甲苯、煤化工、合成氨和电石行业的小规模、落后、低效产能，促进行业节能降碳。
化工企业产能扩张进度会受影响吗？
高能耗行业产能难再出现大规模扩张。2016年8月，《国务院办公厅关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》中提出，“严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能，……，对符合政策要求的先进工艺改造提升项目应实行等量或减量置换。”政策约束下部分子行业转型增效压力大。
碳中和背景下，高耗能化工子行业产能增速放缓，部分行业开工不足。2021年，磷酸一铵、磷酸二铵产能有所收缩，乙烯、甲醇、合成氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷产能增速较慢，仅对二甲苯和乙二醇行业产能增速较快。碳中和背景下，2021年除乙烯、烧碱和纯碱行业之外，其余高耗能子行业开工率均低于70%。
化工产品成本利润会受影响吗？
对《指南》中涉及的重点化工产品而言，2020年以来化工产品价格普涨，2022年年初价格仍处于高位。在所涉及的12类化工产品中，2020年年初以来除乙二醇涨价不明显之外，其余11类产品均有较大涨幅，其中电石价格涨幅最高，达到78.11%，9类产品价格涨幅超过40%。
2020年以来，半数化工产品价差随价格上涨而扩大，碳中和背景下，未来化工产品价格中枢或将上移。12种产品中，乙烯、电石、烧碱、轻质纯碱、重质纯碱和黄磷价差扩张明显，乙烯-石脑油价差变动最高，上涨97.86%；对二甲苯、甲醇、合成氨、磷酸一铵和磷酸二铵价差缩小，但变动不大；仅乙二醇价差缩小明显，乙二醇-烟煤价差下跌33.39%。
未来高耗能化工品碳排放如何变化？
《指南》对重点化工产品提出了能效目标，在目标情景下，2025年重点化工产品二氧化碳排放较2020年将下降约7.88%。对《指南》中提到的乙烯、对二甲苯、甲醇、乙二醇、合成氨、电石、烧碱、纯碱、磷铵和黄磷行业，假设以2020年数据为基准，未来各产品年产量不发生变化，而能效水平达到目标要求，则各行业二氧化碳排放量预计将分别下降约571、597、2366、415、891、519、355、103、87、33万吨，整体减少约5935万吨，下降幅度约为7.88%，减碳效果明显。
碳达峰、碳中和“1+N”政策体系有何变化？
《指南》细化了“1+N”政策体系对工业领域节能降碳的要求，未来围绕着《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》以及《2030年前碳达峰行动方案》，会有更多配套政策陆续出台。
在“1+N”政策体系下，未来需要继续关注工业领域相关政策和标准的制订、修订。2021年末，国家发改委在《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》中提到“修订完善产业政策标准”，截至本次《指南》的发布，相关新规尚未出台，政策体系有待进一步完善。若政策进一步完善，预计相关行业能耗标准、市场准入条件或将发生变动。
【风险提示】
政策执行时间和强度变化；政策执行指标变化；行业安全环保事故
报吿来源：天风证券股份有限公司
报吿发布时间：2022年3月2日
本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。
免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报吿的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报吿为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报吿当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通吿。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
