摩根士丹利发表研究报吿表示，友邦保险(1299.HK)2021年度实现按实质汇率(AER)计算新业务价值(VNB)双位数增长，认为随着亚洲区从新冠疫情中复苏，其收益及内涵价值等关键财务指标将持续扩大，亦指其资本及派息前景将为去年度业绩的焦点，予目标价130港元及“增持”评级。

该行预计，集团于去年的税后营运溢利，按实质汇率(AER)计将录增长6％，料去年税后净利及按AER计算的内涵价值均增长8％，估计去年全年集团的VNB将为32亿美元，以AER计增长17％，以固定汇率(CER)计则增长14％，意味着第四季若以AER计增长5％，以CER计则增长9％，反映出疫情防控有所放松所带来的改善，较第三季度有所改善。

该行指出，就国家表现而言，尽管保险业走软，但在稳定的代理队伍和持续的地域扩张的推动下，相信集团于内地的全年表现仍能显著优于国内同行。总体而言，该行估计集团的VNB或已恢复至超越2019年的疫情前水平，但不包括香港业务。