Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
01
美国三大股指上周五继续下挫，俄罗斯表示与白俄的联合军事演习不会于2月20日按计划结束，引发市场对俄罗斯下一步行动的疑虑。但最新报导指美国总统拜登同意与俄罗斯总统普京展开会晤，现时继续看能否透过外交化解今次俄乌危机。预期今周金融市场仍受俄乌局势左右，一旦俄罗斯正式入侵乌克兰，避险情绪将急剧升温，资金逃离股市加剧并会转向美债、美元和黄金等避险资产，能源价格也会跟随上升。今日见亚太区股市普遍收跌，港股今早承接美股低开218点，曾跌穿24,000点水平，收报跌157点，成交额约1,437亿。港股缺乏利好消息，人行仍保持稳定资金面操作，今日录单日零投放零回笼的逆回购操作，亦如市场预期维持1年期及5年期LPR利率不变，经济疲弱下憧憬最快下月两会时可能有降息或降准以进一步增市场流动性的催化剂。恒指科指今日再挫2.7%，受多项阴霾困扰，最新忧两会前会有更多涉及大型科企的政策出台以促进共同富裕的远景，同时抵制利用元宇宙进行资本炒作，以及有传今年不发新游戏版号惟尚未得到国家新闻出版署确实。除此之外，国统局指上月70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格按月降幅减弱而按年涨幅回落，接近一半城市的销售价格按月正下跌，尽管此前个别城市放宽首付比例，但疲弱的内房销售预计需时才见明显复苏，加上近日个别二三线内房(如奥园和正荣地产)相继未能偿债，内房板块重回波动行情。整体来看，港股近期市况继续偏反复，资金趋向观望为主，陆续有更多公司发布去年业绩，各板块间的波动也因此扩大。在俄乌局势暂未明朗下预期大市大部分时间将维持拉锯局面，一旦局势升级恒指短期因避险情绪升温下，不排除再度穿24,000点的支持，相反局势缓和恒指仍料在25,000点前面对较大阻力。
02
海底捞(6862)发盈警，预计去年录得净亏损约人民币38亿元至45亿元，预示去年下半年同比转盈为亏，录约人民币38.9亿至45.9亿的亏损，业绩差属预期之内，主要受去年下半年关停约300家餐厅带来的资产的减值损失或一次性损失，上述损失总共约33亿至39亿元，若撇除上述一次性损失，预示去年下半年经常性业务仍录得亏损，反映疫情反复及社交出行限制显著影响其翻桌率及利润表现，然而在经过先前关店措施执行后，中长线可为公司今后在租金及营运成本控制方面得到改进。另外，早前发改委发通告指提出更多助企纾困扶持措施，除了延续增值税加计抵减政策及扩大「六税两费」宽减，亦引导外卖互联网平台下调餐饮业商户服务费标准，预计上述措施可有助降低今年餐饮经营成本。整体而言，餐饮板块复苏步伐视乎餐厅管治和规模，现阶段看海底捞的复苏进程相比同行为慢。海底捞管理层此前完成大力度缩店属正确的决定，不过因此令公司失去高增长的憧憬，今后海底捞平均翻桌率低于每日4次前也不会大规模开店，预期公司短期聚焦在内部管理和组织架构上的优化，暂难以确定公司需时多久来重振品牌。即使先前股价和估值已大幅回落，但现阶段判断公司能否在重组后再次步入高增长阶段还为时过早，在目前基本面尚未有明显好转下，暂持观望的看法。
03
华润万象生活(1209)公布预期去年度溢利按年升105%至115%，即约16.8-17.6亿元，预示去年下半年同比上升约82.5%至99.1%，胜市场的预期，受惠在管建筑面积和商管服务毛利率的增加。此外，商业项目和第三方的商业项目数量和收入亦有所提升。尽管现时内地面对消费市道疲弱，以及内房经营环境转差，但公司背靠国企华润置地(1109)，其拥有稳健的资产负债表，近期更积极收购高负债内房旗下的项目，预期相关项目落成后最终亦惠及华润万象。另外，华润万象更先前已与招行签署获授人民币30亿元的并购融资额度，故有能力在现时物管行业的逆风下保持高增长和进行并购，不排除近期会选择收购较小型私人物业管理公司。此外，预期公司今年有约15至20个的新商场(如福州万象城和海口万象城等)会开业，收入可望保持乐观增长。再者，公司此前并购禹州物业及中南服务的在管面积均集中在住宅物管市场，暗示开始注重住宅市场项目，之后料积极发展社区增值服务，长远有助降低内地商业环境和零售业放缓带来的物管收入的波动。以2022年市盈率约40倍，市场预期其能在内房负债危机时仍能保持增长，故估值远比整个物管行业的估值为高。华润万象在物管板块里属首选，但年初至今股价已向上升逾30%料初步反映绩佳预期，短期要关注其今后收购项目的估值作价，故宜出现回调整固后才作出关注。
本文件所载之内容仅作为一般参考。本文件并非及不应被视作为投资或买卖证券或任何金融产品的要约或邀请。投资涉及风险。投资产品价格可上升或下跌，投资涉及盈利或极大亏损的风险。过去业绩并不保证将来表现。阁下应仔细考虑本身的经济状况、投资经验及目标，以及承担亏损的能力或咨询阁下专业的理财顾问再进行有关投资交易。在编制本文件时使用了一些相信其来源可靠的数据，但盈立证券有限公司(“盈立”)并不担保此等数据之准确性、完整性或正确性。盈立亦有权更新或更改任何数据而不另行通知。本文件无意向派发本文件即触犯法例或规例的司法权区或国家的任何人士或实体派发，亦无意供该等人士或实体使用。盈立以及与盈立关联的任何公司("本集团")或个人均不会承担因使用本文件或因依赖其内容而产生的任何法律责任。本文件的版权属盈立所有，未经盈立同意，任何人不得因任何用途擅自复印或发佈全部或部份内容。盈立、本集团及其关连人士可能就本报告所涉及的任何证券持仓及进行交易，亦可能与客户持相反的位置，惟盈立必会将客户利益置于本集团及盈立之上。 本文件并未经香港证券及期货事务监察委员会审核。
